プロの技術をご家庭へ　基礎から学ぶスマートベータ

2014/05/29

1――はじめに
近年、株式投資においてスマートベータの注目度が急速に高まっている。現在のところプロ向け中心だが、メディアで取り上げられる機会も急速に増えており、今後、個人にも浸透する可能性がある。
「もしファイナンス界に流行語大賞があれば、間違いなく2013 年の大賞」とさえ言われるスマートベータとはどんなものか。便利なツールだが使い方にはちょっとしたコツがある。

1｜スマートベータの“スマート”と“ベータ”って何？
スマートベータの“ベータ”とは、株式投資の用語で“株式市場全体”といった意味あいである。
噛み砕いて表現するとTOPIX（東証株価指数）や米S&P500 など株価指数の収益率（騰落率）を“ベータ”、これを上回ったり下回った分を“アルファ”と呼ぶ。例えばある期間の株価指数の収益率が10％のとき、ファンドの収益率が12％ならベータ部分＝10％、アルファ部分＝2％という具合に使う。シンプルに「ベータ＝株価指数」とイメージしても構わないだろう。
スマートベータを英語標記すると“Smart Beta”なので日本語では「賢い指数」とでも訳せばよいだろうか。もしくはスマートフォンを「高機能携帯電話」と呼ぶように「高機能指数」か。
では何が賢いのか。年金など機関投資家は株式投資のベンチマーク（運用成果の評価基準）にTOPIXや米S&P500 などの株価指数を用いることが多い。詳しくは後述するが、これら既存の株価指数は構造的な問題点が指摘されており、スマートベータはその問題点を改善できるとされる。また、スマートベータを利用すると、TOPIX 等を上回る収益率（アルファ）の獲得を目的とするアクティブ・ファンドに類似した株式投資を、より低い手数料で実現できる可能性がある。これらの理由から“スマート”と名づけられたようだ。

2｜従来型の指数と何が違うのか～スマートベータの定義～
スマートベータは自然発生的に登場し広まった業界用語で、明確な定義はないと言われているが、ここでは「指数を構成する銘柄とその構成比率（ウェイト）」という観点からTOPIX などの従来型指数とどこが違うのかあえて定義してみたい。