6月21日妥当レンジ　20,600円～22,300円
米中会談は､第4弾発動先延ばしでも合意無しと予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜大阪サミット「G20」が分水嶺となるか？＞
■先週は、1）18日にトランプ大統領が28-29日の20ヵ国・地域（G20)首脳会議にあわせて、中国の習近平国家主席と会談することで合意したと述べたこと、2）19日の米FOMCにおいて参加者17人中8人が19年中の利下げを予想、加えて据え置きを提案したメンバーの多くが金融緩和の必然性が増していることに同意しているとパウエル議長が発言したこと、から株価はポジティブに反応した。20日及び21日の日経平均株価は高値で21,500円に迫る勢いであったが、その後、円高進行、イラン情勢の緊迫化などから、頭を抑えられる展開となっている。
■今週は、G20にあわせた米中首脳会談が注目される。24日に予定されていたペンス副大統領の中国を巡る演説を延期するなど中国側への配慮も伺えるものの、21日に米商務省は安全保障に懸念のある企業リスト（エンティティ・リスト）に中国政府系のスーパーコンピュータ大手（曙光信息産業）など5社を新たに追加するなど強硬姿勢は変わっていない。香港の民主化運動問題や北朝鮮の核廃棄問題など貿易問題以外にも米中両国の軋轢は広がっており、関係回復に向けた大きな進展を得ることは難しいと考える。中国製品への追加関税第4弾は発動に向けて猶予が与えられたとしても、既存の制裁関税（第3弾まで）が緩和されることは無いと考えている。
■イラン情勢も緊迫を増している。20日にイランへの軍事攻撃を直前で撤回したことを明らかにしている。米国は経済的に打撃を与えて資金源を断つ制裁を強化する。24日にはイランへの追加制裁を科す大統領令に署名した。イランの出方次第では、戦闘に発展する可能性もあり、極めて危険な状態だ。

＜ IFIS/TIWコンセンサス225」は3週連続全期間マイナスに＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、3週連続で全期間が前週比マイナスとなった。「コンセンサスDI」も全期間で50割れとなった。
■米金融緩和を囃した株価浮揚も、円高進行と輸出・生産の弱含みによって持続が困難と思われる。米中首脳会談の行方によっては短期的に株価が大きく下押しする可能性には注意したい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（6月21日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（6月21日）

6月21日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

  



マイナス金利の拡大が株価を下支えしているだけ？

来期予想ベースのプラス企業比率は、　40.6％→36.5％→38.7％→38.2％→38.9％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、48.1％→46.5％→46.5％→50.3％→45.5％。
来期ベースは4週連続40％未満が続く。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示