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比較サイト「ズバット」の送客手数料とリアル販売が収益源
業種：保険業
ｱﾅﾘｽﾄ：馬目　俊一郎

四半期進ちょく/予定 通期財務状況 コンセンサス/目標株価 業種比較 業績トピックス

◆リアル販売の「保険見直し本舗」が成長ドライバー
・同社のビジネスモデルは、自社運営の比較サイト「ズバット」で集客を募り、 その中から顧客企業に見込み客を紹介して得る送客手数料と、対面や ネットでのリアル販売が主な収益源。

◆第2四半期決算は保険サービス事業の営業利益が2倍増
・2012年9月期第2四半期決算は売上高が前年同期比48.8％増の79.3億円、営業利益は同2.4倍増の9.9億円、四半期純利益は同5.5倍増 の6.3億円となった。

・売上面では保険見直し本舗の新規出店効果で保険サービス事業が前 年同期比38.8％増収となったほか、生活サービス事業も光回線の販売 子会社設立などで74.9％増収。また、海外向け中古車販売会社の買収 も売上高を押し上げた。

・利益面では、保険見直し本舗の契約残高積み上げによる代理店手数料 増で保険サービス事業の営業利益が2倍増となったほか、生活サービス 事業の光回線販売も増益に寄与した。

◆会社側は2012年9月期計画を増額修正
・保険サービス事業の好調や車関連事業の買収効果などにより、同社は 期初の2012 年9 月期計画を増額修正している。数値的には売上高 135.0億円→165.0億円、営業利益18.0 億円→21.0億円、当期純利益 10.0億円→12.0億円にそれぞれ増額した。

◆事業ポートフォリオ拡充でアナリストは業績予想を増額修正
・アナリストは事業ポートフォリオの拡充を背景に、前回レポートの業績予 想を増額修正した。数値的には2012年9月期予想を売上高126.6億円 →166.2億円、営業利益12.4億円→22.7 億円。13年9月期～14年9月期は売上高を約60.0億円～70.0億円増額し、営業利益も同様に約 16.0億円～21.0億円増額している。

◆中長期的な適正株価水準は1,000円～1,300円を想定
・現在の株価バリュエーションはアナリストの2012年9月期予想PER が7.1倍、同PBR では2.3倍の水準である。現在の予想PER水準をフェアバリ ューの範囲内と仮定すると、アナリストの15年9月期予想EPSを基にし た中長期的な適正株価水準は1,000円～1,300円が想定される。

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