一六堂（3366 東証一部）

都心部を中心に高価格帯の和食居酒屋を展開
期末店舗数の減少なるも増収増益を確保

業種：飲食
ｱﾅﾘｽﾄ：柴田郁夫

◆漁港での「買参権」活用で他社と差別化
・同社は高価格帯の和食居酒屋「天地旬鮮八吉」を主力業態として都心 部を中心に18 業態82 店舗を直営展開。
・漁港での買参権を活用した独自の鮮魚流通システムと、主要駅近くの好 立地エリアにドミナント展開する店舗戦略に特徴。2012 年12 月10 日に 東証一部に指定替え。

◆前13 年2 月期決算は増収増益
・前13 年2 月期連結決算は、売上高100.4 億円（前期比1.9％増）、営業 利益7.8 億円（同2.6％増）、経常利益10.7 億円（同22.3％増）、純利益 5.1 億円（同64.9％増）と増収増益。
・13/2 期末店舗数が前期末比で減少（2 店舗減）、既存店売上高も前期比 2％減と苦戦する中で、12/2 期に出店した店舗の通年寄与や業態変更 が奏功し増収を確保。利益面ものれん償却費減少が営業増益に寄与。

◆今14/2 期連結業績の会社予想は、売上高103.1 億円（前期比2.7％増）、 営業利益9.8 億円（同25.8％増）。出店計画は、新規6 店舗で期末店舗 数88 店舗（退店0）。利益面では、のれん償却費減少が増益に寄与する 模様。当センターの業績予想も会社予想並みへ。

◆中期的な想定株価は880 円～1,250 円
・現在の株価水準は、予想EBITDA 倍率や予想配当利回りから再評価の 余地あり。当センターでは、16/2 期のEBITDA を16 億円と予想。同社の EBITDA 倍率を5～7 倍と仮定すると、同社の中期的な株価水準は880 ～1,250 円のレンジが想定される。

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