日本管理センター（3276 東証二部）

業種：不動産業
ｱﾅﾘｽﾄ：馬目俊一郎

1．会社の概要
・同社は不動産オーナーから賃貸マンションやアパートなどを一括して借 り上げ、一般入居者に転貸するサブリース事業が主力。主力のSSL は 「収益分配型」「最長35 年の長期契約」「損害保険による信用補完」で競 合との差別化を図る。
・同社のビジネスモデルは、サブリース戸数の積み上げによるストック型ビ ジネスモデル。

2．財務面の分析
・13 年12 月期の会社予想は売上高が279.0 億円、営業利益は10.2 億円 を見込む。子会社設立による連結決算移行で前期比較ができないもの の、営業利益は実質2 桁増益の見通し。
・当センターでは同社の営業利益成長を、今後3 年間で年平均成長率 23.5％増と予想。

3．非財務面の分析
・同社の強みは差別化されたSSLと各種パートナーとの連携に加え、業界 に長けた経営陣による迅速な意思決定。

4．経営戦略の分析
・創業9 年でサブリース業界9 位に躍進した高いスピード感を評価。
・今後の注目点はサブリース事業の成長加速と、事業ポートフォリオの拡 大。

5．アナリストの評価
・同業他社比較から業界の妥当PER 水準を12 倍～16 倍と仮定。これに 当センターの15 年12 月期予想EPS107.5 円を当てはめると、同社の中 期的な適正株価水準は1,300 円～1,700 円を想定。

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