10月2日妥当レンジ　19,600円～21,200円
徐々に高まる企業業績の回復感から下値はサポートか

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜2つのサプライズにも大きな波乱無く＞
■先週は、1日に東証がシステム障害によって終日停止したことや、2日にはトランプ大統領の新型コロナウイルスへの感染が伝えられたが、市場には大きな波乱は生じなかった。5日にトランプ大統領が退院したことや民主党と共和党の合意が近いとの報道を受けて、NY市場が高騰。再びリフレ相場が色濃くなっている。
■30日発表の、9月の中国製造業PMI（国家統計局）は、51.5と前月比＋0.5ポイント、同（財新・ﾏｰｸｲｯﾄ）は53.0と前月比▲0.1ポイントであり、ほぼ市場予測並だった。日銀短観の大企業製造業業況DI（9月･1日発表）は▲27と前回（▲34）から改善したが、市場予測（▲22）を下回った。 国内失業率（8月･2日発表）は3.0％と前月比0.1ポイント悪化、有効求人倍率も前月の1.08倍から1.04倍へと悪化した。
■1日発表の米ISM製造業景況指数（9月）は55.4と前月比0.6ポイント悪化（市場予想並み）、新規失業保険申請件数（9/26までの週）は837千件と前週（873千件）から改善。2日発表の米雇用統計は、失業率が8.4％→7.9％へと改善したが、非農業部門雇用者数は66.1万人の増加に留まった（予想は90万人）。5日発表のISM非製造業PMI（9月）は市場予想（57.0）も大きく上回る57.8（前月比+0.9ポイント）であった。
■今週は国内では景気ウオッチャー調査（8日発表・9月分）、FOMC議事録（7日発表）、米新規雇用保険申請件数（8日発表・10/3までの週）、が注目されるほかは目立った経済指標発表はない。7日に副大統領候補であるペンス副大統領とハリス上院議員の討論会であるが、それ以上にトランプ大統領の動向に注目が集まりそうだ。
■2月期・8月期の決算発表が始まっている。しまむら、ニトリHDなど良好な内容や、従来予想ほどは悪くないといった報道も眼をひく。また、3月期決算企業の業績見通しの修正もポツポツ出てきているが、下方修正よりも上方修正が多いようだ。
■「コンセンサスDI」（前週比ﾌﾟﾗｽ企業とﾏｲﾅｽ企業の比率）の再来期ベースは、再び40％台に沈んだ。2日時点の日経平均の参考値（リスクプレミアム6.0％で算出）は前週比－100円の23,000円であった。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（10月2日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（10月2日）

10月2日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

参考値（RP＝ﾘｽｸﾌﾟﾚﾐｱﾑ 6.0％）の日経平均株価は 23,000円（前週比－100円）。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　47.7％→48.8％→42.7％→45.5％→47.5％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、47.8％→49.4％→47.2％→55.2％→44.0％。
来期ベースは20週連続で50％割れ。前週50％台を回復した再来期ベースも再び50％割れ。

[注：例年4～5月は、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示