Ｔ＆ＫＴＯＫＡ（4636 東証一部）

2013/12/27

インキ専業メーカーで、UV インキのリーディングカンパニー
国内外でのUV インキの市場開拓により、増益基調を持続しよう

業種：化学
ｱﾅﾘｽﾄ：高坂茂樹

◆事業内容
・Ｔ＆ＫＴＯＫＡ（以下、同社）は、紫外線硬化型（以下、UV）インキで国内トップシェアを誇るインキ専業メーカーである。オフセット印刷で多用される平版インキ、速乾性に優れるUV インキが同社の主力製品である。
・国内12 カ所のサービス拠点を配置し、顧客の小ロットの注文に応える一方、印刷需要が成長局面にある中国、インドネシア等5 カ国に現地工場を設け、拡大する新興国のインキ需要に対応している。

◆ 14 年3 月期上期実績
・14/3 期第2 四半期累計（以下、上期）決算は、15.2%増収、28.7%営業増益となった。海外売上（構成比約4 割）が円安による換算レートの違いのみで約1 割嵩増しされたこと、UV インキが国内外で、グラビアインキが海外で伸長したことが主な増収要因である。
・14/3 期上期は海外事業所の賃金上昇などのコスト増要因はあったが、ロジンはじめ使用原材料価格は安定しており、増収効果によって大幅な営業増益となった。

◆ 14 年3 月期予想
・14/3 期通期業績について、同社は3.0%減収、営業利益6.7%増、純利益34.6%増を見込んでいる。14/3 期下期からの中国子会社の連結除外（持分法適用関連会社への移行）に伴い、減収となる見込みである。
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では同社予想を若干上回る前期比2.9%減収、10.1%営業増益、純利益は同39.1%増を予想する。一般インキは伸び悩むが、UV インキが好調を持続すると想定した。

◆株価バリュエーション
・当センターでは同社の今期業績が、連結範囲の異動により割り引かれていることを考慮し、予想基準PER及び優待を含む予想配当利回りを根拠として同社の株価はやや割安と判断する。

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