6月10日妥当レンジ　16,550円～17,900円
英国民投票に揺れる、悪材料に反応しやすい時間帯

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜英国のEU離脱の可能性上昇から市場はリスクオフに＞
■EU離脱を問う英国民投票を控えて、離脱派優勢の世論調査が相次いでいることから、市場は急激にリスクオフに傾いている。米国のオーランドで12日に49人が死亡した銃乱射事件も離脱派の騰勢に繋がるとの見方も強い。
■6月3日の雇用統計ショックを受けて低下を続けていた米10年国債利回りは、1.59％と一段と下落し、長期国債利回り（日本・10年）も－0.170％へとマイナス幅を拡大している。短期的には英国の離脱懸念による影響があるものの、世界的な経済停滞への不安が高まりつつあることにも警戒が必要なようである。
■7日に世界銀行は2016年の世界経済見通しを1月時点の2.9％から2.4％へと大きく引き下げた。日米それぞれ0.8ポイント引き下げるとともに、資源輸出国に関して大幅な引き下げを行っている。中国経済も依然として未だ回復途上に無いことを示している。 9日発表の5月のCPI、13日発表の5月の中国小売売上高、1-5月の固定資産投資ともに予想をやや下回る水準であった。
■23日の英国民投票が終わるまではなかなか動きづらい展開が続きそうである。離脱ならドル円は100円割れ、残留なら110円という予想もある。14-15日米FOMC、15-16日の日銀金融政策決定会合において何らかの具体的な示唆（米国は次の利上げに関して、日銀は追加緩和の可能性）が無ければ一段と円高に振れる可能性もある。悪材料に反応しやすい地合いだけに注意が必要である。
■ただし、一方で日本株は十分に割安な水準に入ってきており、大きく下げた銘柄のリバウンド狙い、あるいは配当利回り銘柄の物色などに備えるべきと考える。

＜コンセンサス予想EPSは全期間マイナス＞
■6月10日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、全期間においてマイナスであった。ただし、マイナス幅は縮小してきており、落ち着きどころが見えてきたようにも思われる。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（6月10日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（6月10日）

*6月10 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

引き続き割安感が強い。しかし、予想EPSのトレンドがやや弱含みで有ることが懸念材料。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　67.0％→44.7％→44.6％→43.4％→45.1％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、57.6％→44.1％→48.2％→48.5％→49.7％。

業績見通しは自動車・海運・電機などが弱含み傾向。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示