2月16日妥当レンジ　21,850円～23,600円
当面は緩やかな回復基調が続くと予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜米インフレ指数は強含み＞

■1月の米小売売上高（14日発表）は、前月比▲0.3％と市場予想（+0.2％）を下回ったが、米消費者物価指数（14日発表）は前月比+0.5％と市場予想（+0.3％）を上回った。消費の過熱感は決して強くないものの、労働需給の引き締まりを背景にインフレ率の上昇ペースはやや加速しているという状況のようだ。
■ドル円相場は16日に105.55円/ドルまで円高が進んだ。米金利上昇は円安を齎すと考えられていたが、逆（円高）に動いたのは、原油価格の上昇、ユーロ圏堅調な経済を背景にドル売りが広がった、購買力平価では円の水準は本来もっと高くなければならない、投機筋の円売りポジションの撒き戻し、リスクオフの円買い、などが要因として指摘されている。米10年国債利回りは16日に一時2.94％まで上昇した後に落ち着いているのは米国債への資金回帰と考えられる。 NY株式市場が一定の調整を経て落ち着きを取り戻しつつ有り、余震は未だ残るものの均衡状態に向かっていると考える。
■16日に政府は黒田日銀総裁の続投と雨宮日銀理事及び若田部早大教授の副総裁登用を国会に提示。これより日銀の出口戦略は緩やかに進むことが予想される。
■今週は23日の国内消費者物価指数（1月）以外は目だった経済指標はなく、来週28日のパウエルFRB議長の議会証言が注目される。
■北朝鮮に対する米国の圧力は、オリンピック（25日まで）によって抑えられているが、パラリンピック（3/9～18）後の米韓共同軍事演習の行方など緊迫感が高まる可能性も指摘される。それだけに、株価が一気に戻すという展開は考え難いかもしれない。

＜IFIS/TIWコンセンサス225は、再び全期間プラス＞

■2月16日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は再び全期間で前週比プラスとなった。コンセンサスDI（前週比プラスになった企業数の比率）も50超を安定的に確保。北朝鮮状勢への懸念が残ることから回復は穏やかなものになると考えるが、押し目には積極的に対応したい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（2月16日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（2月16日）

2月16日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

引き続き、日経平均株価は妥当レンジ下限を下回る水準。しかし、オリンピック後の北朝鮮情勢次第では、2017年前半と同じ展開が続くリスクも。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　57.8％→55.9％→57.6％→56.5％→57.9％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、62.7％→55.9％→61.2％→57.4％→60.3％。
堅調なプラストレンド続く。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示