9月29日妥当レンジ　21,100円～22,800円
世界経済の好調を受け、もう一段の水準訂正へ

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜米・中・日ともに好調な経済指標＞

■2日に発表された9月の米ISM製造業景気指数は60.8と8月（58.8）から大幅に上昇した。大型ハリケーンによる被害の影響から供給（納入指数）や原材料価格上昇が押し上げに寄与したものの13年ぶりの高水準となった。28日発表の米4-6月期GDP（3次推計）も上方修正された。7-9月期の実質GDPはハリケーンの影響から鈍化すると見られるものの、10-12月期に再拡大すると期待される。
■中国国家統計局発表の9月の製造業PMI、非製造業PMI（いずれも9/30発表）は、いずれも8月を上回り好調であった。財新・マークイット製造業PMI（9/30発表）は8月を若干下回ったものの、50以上を維持している。中国経済に関しては、不動産投資に対する抑制の動きが重石になるとの見方が支配的であったが、比較的好調を維持している。30日には人民銀行が一定の条件を満たした銀行に対して預金準備率の引き下げを発表した。18日から5年に一度の中国共産党全国代表大会が開かれ、人事や方針決定がなされるが、現体制の政治的基盤の強化はポジティブに受け止められると考える。
■日本も日銀短観（2日発表）から電子部品などIT関連、設備投資関連の内外の需要の強さが確認された。8月の消費者物価（29日発表）もエネルギー価格上昇の影響が強いものの総合コアで前年比+0.7％となった。
■懸念材料としては、衆議院選挙、スペイン カタルーニャ州の独立宣言の行方（スペイン経済や他の欧州諸国への影響）、ラスベガス銃乱射事件の影響（観光等）、米FRB議長人事（トランプ大統領が2～3週間内に決断するとコメント）、など挙げられるが、目先的には不安は少ない（北朝鮮の突発的な行動を除く）。6日に米雇用統計（9月）が発表されるが、数値が芳しくなくてもハリケーンの影響と看做されよう。
■9月29日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、全期間で前週比プラス。コンセンサスDI（＝予想EPSの前週比プラス比率）も、サンプル数が少ないながら全期間で50（中立水準）を上回る水準を維持。世界景気の恩恵を受ける輸出ならびにグローバル銘柄を中心に日本株の上昇を見込む。引き続き、強気で臨みたい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（9月29日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（9月29日）

9月29日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

国内景況感の改善が進む中で、円安トレンドが継続しており、好環境が続く。 米雇用統計は、良くても悪くてもあまり材料視されないとみる。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　54.7％→55.4％→50.0％→64.0％→61.7％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、52.5％→62.5％→51.5％→57.1％→52.8％。
サンプル数が少ないもののプラストレンドを維持！

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示