6月9日妥当レンジ　20,400円～22,050円
まだ我慢の時間帯、米FOMCに注目が集まる

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜コミー前長官証言、英下院選挙は事前予想の範囲＞

■先週8日にはコミー前FBI長官の議会証言、英下院選挙、ECB理事会という注目イベントが集中した。コミー前長官の証言において「この捜査はもう手放しにして欲しい」とトランプ大統領から依頼されたことなどが明らかとなった。これが司法妨害に当たり大統領の弾劾に進むかは不透明であるがトランプ政権の迷走が続くことが予想される。英下院選挙では保守党が議席を大きく減らして過半数割れとなり、「クリフ・エッジ」（EUと何ら合意することなく離脱すること）の可能性も指摘されている。ECB理事会は金融政策を据え置いたが、超低インフレの可能性が後退したとして追加利下げの文言を削除した。
■今週は、13－14日に米FOMCが予定されている。利上げは確実視されており、ほぼマーケットに織り込まれている状態であるため、ドットチャート（政策金利見通し）に注目が集まっている。年内もう1回の利上げとテーパリング（財務縮小）の開始に注目が集まる。15日にはギリシャへの融資再開を協議するユーロ圏財務相会合が予定されている。他には、5月の米小売売上高（14日）、中国小売売上高・鉱工業生産（14日）、日銀金融政策決定会合（15-16日）が予定されている。

 
＜FOMC後は円高？＞

■FOMCの利上げ後は、材料出尽くしからドル安に振れるのが一般的。米長期金利水準が低いこともあり、今回は限定的と見る向きもあるが、むしろ、テーパリングについての具体的なガイダンス等の発表があれば、長期的に利上げは緩やかになるとの見解が支配的になり、ドル安（円高）に向かう可能性もあるだろう。15日のユーロ圏財務相会合もギリシャ支援が見送られた場合の反応も懸念され、強気に動き辛い状況が続く。基本は内需・中小型の押し目買いスタンス継続で。
■6月9日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、全期間でマイナスとなった。ソフトバンクグループ（9984）の影響が強く表れた形である。しかしながら、「225コンセンサスDI」（前週比プラスとなった銘柄数の比率）も、再来期が50％を下回った。トレンドの変化と判断するのは時期尚早であるが、引き続き注視する必要がありそうだ。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（6月9日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（6月9日）

6月9日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

14日の米FOMCでの利上げは織り込み済みであるため、ドットチャート（政策金利見通し）に注目が集まる。年内もう1回の利上げの可能性が低下すれば、長期金利の下落から円高の可能性も。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　73.5％→56.0％→50.3％→52.0％→53.1％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、64.6％→56.8％→47.9％→50.7％→47.1％。
再来期ベースに弱さが見られるのは、円高トレンドを睨んだ動きか？

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示