2月24日妥当レンジ　18,900円～20,400円
大型イベントを控え慎重な動きも、日本株の割安感顕著

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜28日の一般教書演説には注意が必要であるが＞

■NY株式市場が12営業日連続で最高値を更新する一方で、日本株市場には膠着感が漂っている。日本株が軟調なのは為替が円高気味に推移していることにあるが、1）28日に予定されているトランプ米大統領の一般教書演説において具体的な減税案や経済対策が示されず、米金利上昇の見方に対してマイナスとなる可能性や、2）3月15日のオランダ総選挙での極右・自由党が大きく議席を伸ばすと見込まれており、欧州情勢が混迷を強める可能性などが背景にある。
■ただし、米国株式市場が強気であるのは足もとの米国経済の好調を反映しているとも言われており、ISM製造業景況指数（1日）、 ISM非製造業景況指数（3日）、ADP雇用統計（8日）、雇用統計（10日）などで好調が再認識されれば、3月の米FOMC（15-16日）での利上げの可能性は極めて低いものの、利上げ期待の高まりから円高には歯止めがかかるものと考えられる。
■今週は、米大統領一般教書演説（28日）、イエレンFRB議長講演（3日）、中国全人代（5日）など大きなイベントが重なっており、振れ幅の大きなマーケット展開も考えられる。しかしながら、3Q決算発表終了後もアナリスト・コンセンサス予想は順調に推移しており、大きく下振れるようであれば押し目買いの好機と考える。

＜コンセンサス予想は、引き続き前週比プラスを維持＞
■2月24日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、引き続き全期間において前週比でプラスであった。「225コンセンサスDI」（前週比プラスとなった銘柄数の比率）も来期・再来期ベースともに高水準を維持している。
■なお、24日時点では、12ヵ月フォワードベースの予想EPSからの日経平均株価の妥当レンジは、19,800～21,400円と、前週から上方にシフトしており、引き続き「買いシグナル」が点灯した状態にある。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（2月24日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（2月24日）

*2月24 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 

予想EPSの増加トレンドから妥当レンジは緩やかに上方シフト。日本株の割安感は強まりつつある。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　64.8％→62.8％→58.7％→62.1％→59.9％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、70.5％→61.5％→67.6％→55.9％→62.4％。

決算一巡後も高水準を維持！！

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示