1月20日妥当レンジ　18,800円～20,350円
企業収益堅調から割安感が意識される展開を予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜イベント通過、世界的な経済指標の改善を織り込む展開＞

■先週は、英国メイ首相によるEU離脱方針演説（17日）、イエレンFRB議長講演（18日）、ECB理事会・ドラギ議長記者会見（19日）、トランプ大統領就任式（20日）などイベントが目白押しだったが、特にサプライズ（波乱）は無かった。しかしながら、トランプ大統領が就任直後にTPPからの離脱に署名し、NAFTAの再交渉を表明したことや、世界的に反トランプを掲げたデモが広がったことなどを受けて、リスクオフで今週のマーケットはスタートした。トランプ大統領は貿易不均衡に関して中国と並んで日本も名指しにしており、特に自動車分野での影響が懸念される状況である。
■昨日（24日）、英最高裁判所はEUへの離脱通知には議会承認が必要との判決を発表。メイ首相は議会での採決を速やかに得る方向に進む。議会においては国民投票の結果を尊重すべしとの意見もあるものの、離脱反対議員も多く、発動計画の変更や先延ばしを余儀なくされる可能性も指摘される。
■今週は、12月の貿易統計（25日）、12月の全国消費者物価指数（27日）の発表が国内では予定されているほか、米GDP速報値（10-12月期）の発表も控えている。
■トランプ大統領の発言によって揺れるマーケット展開はまだ続くと考えられるが、今週末から3月期決算企業の3Q決算発表が本格化する。アナリストコンセンサス予想の上昇に見られるように企業業績の向上が確認できればバリュエーション面の割安感が強く意識されるものと考えられる。自動車関連は買い難い面が残るが、内需関連に加えてグローバル経済の回復期待から商社・海運、素材関係の株価の持ち直しが見込めよう。

＜コンセンサス予想は全期間プラス＞
■1月20日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は全期間で前週比プラスであった。「225コンセンサスDI」（前週比プラスとなった銘柄数の比率）は来期ベースで60％台、再来期ベースでは70％台を回復した。バリュエーション面で割安感が顕在化しており、現株価水準は押し目買いの好機と考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（1月20日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（1月20日）

*1月20 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 

日経平均株価がやや調整する中でも妥当レンジは切りあがっている。 割安感が強まりつつある。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　72.7％→65.5％→73.8％→57.5％→64.4％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、68.2％→69.8％→73.5％→65.7％→72.2％。

来期ベースは60％台に、再来期ベースは70％台に回復。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

12ヵ月フォワード予想の予想EPSは2015年水準に戻りつつある中で、予想PERは低下傾向にある。

 インプライド・リスクプレミアムは7.0％に近づく（1/20現在：6.89％）

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示