12月16日妥当レンジ　18,700円～20,200円
目先は利益確定の売り圧力も、上昇基調は変わらず

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜日米の金融政策会合は市場予想通りの展開＞

■米FOMC（14日）において市場予想通り政策金利が0.25％引き上げられた。また、FOMCメンバーによる17年末の金利予想から17年の利上げ予想回数は市場実勢に鞘寄せされるように2回から3回に引き上げられた。
■日銀金融政策決定会合（20日）では、市場予想通り長短金利の操作目標を現状維持とした。ただし、景気の総括判断を小幅に前進させた。11月の貿易統計（19日発表）では、輸出入ともに金額ベースで前年同月比減少となったが、為替の影響（税関長公示レートでは前年同期13.5％の円高）によるものであり、数量ベースでは輸出入ともに増加。特に輸出は自動車部品・原動機などが寄与して7.4％増と比較的高い伸びとなった。円安が反映される12月分では金額ベースでも増加が見込めよう。
■米大統領選から約1ヵ月の上昇ピッチが速かったことや、年末を控えて利益確定の動きが強まっているものの、企業業績見通し（アナリスト・コンセンサス予想）は来期・再来期も大きく上昇しており、株価には割高感はないと考える。
■ドイツ・ベルリンでのテロ？（19日）、トルコでのロシア大使の暗殺（20日）、オバマ大統領によるロシアのサイバー攻撃に対する行動宣言（14日）と不透明な要素もあるが底堅い展開を予想する。

＜コンセンサス予想は幅広い銘柄でプラスが続く＞
■12月16日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は3週連続で全期間において前週比プラスとなった。自動車、電機・精密、非鉄、商社など軒並みプラスである。前週比プラスとなった銘柄数の比率（「225コンセンサスDI」）は、来期においては70％台に、再来期も70％近い水準になっている。
■内需・輸出関連ともに株価の押し目には積極的な対応が求められよう。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（12月16日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（12月16日）

*12月16 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 

コンセンサス予想EPSの上昇から依然としてレンジ中位の水準が続く

来期予想ベースのプラス企業比率は、　56.5％→50.8％→62.1％→64.0％→70.3％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、53.3％→48.4％→58.2％→67.7％→68.9％。

来期予想ベースは70％と高水準！！

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示