10月14日妥当レンジ　16,550円～17,900円
2Ｑ決算で悪抜け17,000円台奪還の展開を予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜イエレン議長講演は12月利上げの言質を与えず＞

■14日発表の米小売売上高（9月）は、前月比+0.6％と8月の▲0.2％から回復した（8月は▲0.3％から▲0.2％へ上方修正）。自動車（+1.1％）、ガソリンスタンド（+2.4％）が好調であった。コア売上高も+0.1％と上昇した。
■14日のイエレンFRB議長講演では、“雇用環境が過熱気味になるのを容認するもので、利上げを慎重に判断する考えを示した”（日経新聞）ことから2％目標を上回るインフレ目標を許容するものと受け止められた。
■13日発表の中国貿易統計（9月）においては、輸出が前年同月比▲10.0％と市場予想（▲3.0％）を大きく下回った。ユーロ安や東南アジア諸国の通貨安によって人民元が相対的に上昇した影響と見られている。
■今週は、19日に中国の各種統計発表（7-9月GDP、9月の小売売上高、鉱工業生産、固定資産投資）の他、20日はECB理事会が予定されている。19日はクリントン氏とトランプ氏の直接対決の最後となる第3回米大統領候補者討論会が予定されており、大統領選の趨勢が固まってくるものと予想される。

＜コンセンサス予想EPSは全期間でプラスであるが＞
■10月14日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は全期間でプラスであったが、ファーストリテイリング（9983）の対象決算期移行による影響があった。これが無かった場合は、全期間で若干のマイナスであった。前週比プラスとなった銘柄数の比率は、来期・再来期ともに50％を下回った。しかし、サンプル数が著しく少ない時期でもあり神経質になる必要はないと考える。
■中国・欧州で大きな懸念材料が出てこない限りは、株価が下押しする材料は特に見当たらない。株価はバリュエーション面からむしろ浮揚する方向に動くと考える。2Ｑ決算での下方修正が懸念されているものの、（個別には影響がある銘柄もあるものの）全体的には織り込まれていると思われ、悪材料出尽くしから17,000円台奪還の動きを予想する。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（10月14日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（10月14日）

*10月14 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 

株価は引き続き妥当レンジ下限近辺で推移。2Q決算発表で悪抜けの展開を予想する。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　50.6％→47.2％→53.5％→56.7％→48.6％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、52.1％→39.3％→50.0％→48.2％→45.5％。

再び50％割れであるが比較的安定していると見る。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示