8月14日妥当レンジ　19,400円～20,900円
引き続き、押し目待ちの時間

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜人民元切り下げの影響は一服したが＞
■先週は、中国人民銀行による元切り下げにより、マーケットは混乱したが、3回の切り下げの後に一巡し、現状ではほぼ収束している。これは中国が求めている人民元のSDRへの組み入れに対して、IMFが「為替レートの決定方式が不透明」として見送ったことに対する「基準値」の見直しと説明されている。しかしながら、市場では中国経済は為替を切り下げなければならないほど困窮しているとの見方も広がっており、それが商品市況の下落に拍車をかけている。今後も注視が必要であろう。
■12日に起きた中国・天津の大規模な爆発は死者114人に達した。トヨタ自動車をはじめ日系企業にも影響が出ており、復旧が長期化する懸念も出ている。また、17日にはタイの首都バンコクにおいて爆弾テロが発生した。
■米国では、住宅関係の経済指標も好調であり、利上げの可能性が高まっているが、米10年国債利回りの低下に見られるように資金の米国への回帰・逃避が生じており、利上げ後の新興国経済への影響など引き続き注意が必要な状態にある。
■国内は、17日に発表された4-6月のGDPが実質年率換算で1.6％減となった。しかし、事前予想ほどは悪くなかったとことや民間調査機関（10社）で7-9月はプラスとなると見ていることから市場への影響は殆ど無かった。ただし、消費者態度指数や景気ウオッチャー調査など消費関連の調査結果は決して先行き明るいものではない。

＜コンセンサス予想EPSは全期間プラスだが＞
■14日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、全期間（今期・来期・再来期）でプラスであったが、特定銘柄（KDDI)の影響が強く表れました。前週比プラス企業数の割合は、来期ベースが48.2％、再来期ベースが50.4％とプラスマイナスが拮抗した状態にある。日経平均株価も妥当レンジ上限に近い位置にあり、海外情勢等を勘案すれば上値には限界があると考える。引き続き、押し目待ちの時間と考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（8月14日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（8月14日）

*8月14日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 
レンジ上限に近く、警戒が必要

来期予想ベースのプラス企業比率は、45.0％→45.0％→48.1％→51.5％→48.2％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、51.1％→53.4％→49.5％→53.8％→50.4％。

来期ベースは再び50％割れ。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示