7月26日妥当レンジ　20,600円～22,300円
イベント･指標発表が集中する中、波乱の展開を予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜FOMCで材料出尽くしか？＞
■先週も月末（30-31日）の米FOMCでの緩和期待と、米中通商協議（30-31日）が、3ヵ月ぶりに行われることへの期待から米国株式は堅調に推移。 25日のECB理事会において、(米FOMCを視野においた）追加利下げ並びに量的緩和政策の再開を検討する方針が示されたことから、日銀も金融政策決定会合（29-30日）での何らかの対応が行われるとの期待から、日本株も上値は重いながらも底堅い展開が続いた。
■26日に発表された4-6月期の米GDP速報値は、年率換算で前期比+2.1％と市場予想（+1.8％）を上回った。個人消費や（閉鎖解除による）政府支出が牽引したが、設備投資、輸出、住宅投資はいずれもマイナスだった。
■IMFは23日に改定した世界経済見通しにおいて、世界全体の成長率を、19年、20年ともに0.1ポイント下方修正した。
■国内企業業績も日経新聞社が29日までに行った4-6月期の集計では、非製造業は58％が前年同期比で増益であったが、製造業が68％が減益であった。30日に公表された日銀展望レポートでは、19年の成長率見通しは前回の0.8％から0.7％へと引き下げられた。
■今週は、月末月初の経済統計発表が集中する。米国：ADP雇用統計（31日）、ISM製造業PMI(1日）、米雇用統計（2日）、中国：製造業PMI（国家統計局･31日、財新･1日）、ユーロ：GDP速報値（31日）、など。
■米FOMCでは0.25％の利下げは織り込み済みであるが、今後のFRBのスタンスへの注目度が高く、パウエル議長の会見によっては（上下に）振られる展開も予想される。米中貿易協議への期待剥落や中国経済のもう一段の下ブレの可能性にも注意が必要であろう。

＜「コンセンサスDI」は、全期間で6週連続50割れ＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、全期間でマイナス。「コンセンサスDI」も全期間で6週連続50割れとなった。まだ、通期予想を下方修正する企業は限定的であるが、アナリスト・コンセンサスの下方トレンドが加速する可能性には留意したい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（7月26日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（7月26日）

7月26日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

株価はやや上向いたものの、妥当レンジは予想EPSの減少から横這い。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　38.4％→44.8％→38.5％→42.2％→48.1％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、43.0％→48.5％→44.9％→47.0％→45.1％。
有効サンプル数は著しく少ないものの、引き続き50割れ。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示