4月26日妥当レンジ　21,300円～23,100円
コンセンサス予想は20年度以降は依然として楽観的

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

 
投資のポイント

＜GW最終日にトランプ大統領からの贈り物＞
■GW（10連休）は大きな波乱なく終えようとしていた6日（日本時間深夜）に、トランプ大統領は中国への（2,000億ドル分の中国製品に対して）関税を10日に25％に引き上げるとツイッターで表明した。制裁関税の対象ではない3,250億ドル分も今後25％への引き上げを視野に置く。
■8日から中国の劉鶴副首相がワシントン入りして再会談をする予定であるが、妥結に至るか決裂するかの大きな分岐点にある。関税引上げは、中国や中国への輸出を行っている日本をはじめとした諸外国だけではなく、米国経済にも大きく影響する。4月の米雇用統計において非農業部門雇用者数の増加が予想を大きく上回って好調だったことから強く意識されていないが、4月のISM製造業PMIは、前月の55.3から52.8へと急落した。雇用統計でも製造業の就業者数の伸びは限定的である。
■10日に向けて米中貿易協議を見守りつつ、リスク回避の動きが今週は続くものと考える。

＜ 「IFIS/TIWコンセンサス225」来期・再来期はプラスだが ＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、来期・再来期で前週比大きくプラスであった。33銘柄が決算発表によって対象決算期の翌期への移行が行われたことが影響している。ただし、今期はマイナスとなっており、新年度（19年度）の見通しが厳しいことが示唆される。
■3/29時点の来期（新・今期）予想EPSは1467.33円、4/26時点の今期予想は1357.95円と大きな乖離があり、今後の決算発表を経てどこまで近接できるかに注目したい。また、3/29時点の再来期（新・来期）の1511.03円に対して、4/26時点の来期は1507.55円と近接しており、アナリスト予想が来期に対しては依然として楽観的であることが伺える。
■日経平均株価の妥当レンジは、（決算発表前のコンセンサス予想通りであれば）22,000～23,800円へと上方シフトすると前回の当レポートに書いたが、その水準は厳しくなりつつあると考える。米中貿易問題の行方によっては、一段とレンジは下方にシフトすることも考えられる。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（4月26日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（4月26日）

4月26日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

新･今期（19年度）については厳しく見ているものの、新･来期（20年度）のコンセンサスは楽観的

 


来期予想ベースのプラス企業比率は、　44.9％→42.3％→45.1％→45.5％→65.6％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、55.1％→40.8％→49.5％→40.2％→60.2％。
対象決算期の移行により一時的に跳ね上がっている。
今期については、慎重スタンスであるものの、来期・再来期のコンセンサスはまだ楽観姿勢が残っている。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示