日銀、異次元緩和を終了

2024/03/21 <>

― 今回の金融政策決定会合のポイント ―

  • マイナス金利政策を解除
  • 長短金利操作(イールドカーブ・コントロール、YCC)廃止
  • 上場投資信託(ETF)などリスク資産の買入れ終了
  • 政策金利については対象を無担保コール翌日物レートとし、0~0.1%程度に引き上げ
  • 当面は、緩和的な金融環境が継続

▣ 異次元緩和終了

日銀は、3月18、19日に開いた金融政策決定会合で、金融政策の枠組みを大きく見直しました。2%の「物価安定の目標」が持続的・安定的に実現していくことが見通せる状況に至ったと判断、また異次元の金融緩和政策は役割を果たしたとしています。

政策金利をマイナス0.1%としていたマイナス金利政策を解除するとともに、長期金利をゼロ%程度に誘導する長短金利操作(イールドカーブ・コントロール、YCC)も廃止しました。また、上場投資信託(ETF)、不動産投資信託(Jリート)の新規買い入れも終了、オーバーシュート型コミットメントも廃止しました。

※オーバーシュート型コミットメント:マネタリーベース(日本銀行が世の中に直接的に供給するお金)については、消費者物価指数(除く生鮮食品)の前年比上昇率の実績値が安定的に2%を超えるまで、拡大方針を継続する。

今後の金融政策

今後は、

  • 政策金利の操作対象を無担保コールレート(オーバーナイト物)とし、0~0.1%程度で推移するように促す。
  • 長期国債の買入れについては、これまでと概ね同程度の金額(月間6兆円程度)で長期国債の買入れを継続する。長期金利が急激に上昇する場合には、機動的に対応する。

と、従来の金融政策の枠組みに戻った格好です。

また、現時点の経済・物価見通しを前提にすれば、当面、緩和的な金融環境が継続するとしています。植田総裁は19日の記者会見で追加利上げを示唆しませんでした。

4月の会合で政策を見直すとの見方もありましたが、2024年の春闘で賃上げ率が平均5.28%(第1回回答集計)となり、1991年以来33年ぶりに5%を超えたことなどを受けて、前倒ししたとみられます。

ETFについては、昨年は3回の買入れ実施にとどまり、Jリートについては買入れはなく、買入れが終了しても影響はほぼないとみられます。

市場は、事前報道などで今回の会合での政策の見直しを織り込んでおり、大きなサプライズはありませんでした。今回の決定を受け19日には、低金利がしばらく継続するとの観測から、株価は上昇、長期金利は低下する動きになりました。ドル円については20日には151円台までドル高・円安が進行しました。

今後の利上げについては、日銀は慎重姿勢で臨むことが見込まれます。市場では今年の利上げについては1回あるかないかの織り込みで、積極的な利上げはないとの見方です(図表1)。とりあえず、日銀の金融政策への警戒は大きく後退した模様です。

4月の会合で公表される「経済・物価情勢の展望(展望レポート)」などを確認しながら、当面の金融政策を占うことになりそうです。

図表入りのレポートはこちら

https://www.skam.co.jp/report_column/env/

 

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