高成長＋インフレ安定見通し

インド準備銀行（以下、RBI）は4-5日に金融政策委員会（MPC）を開き、政策金利のレポレートを6.0％に据え置くと発表しました。17年8月に利下げしてから、4会合連続の据え置きでした。

インドは、17年10-12月期の実質GDP成長率が前年同期比＋7.2％と5期ぶりに＋7％台を回復し、モディ政権による改革の効果が表れ出しています。一方、インフレは安定しています。2月のCPIは前年同月比＋4.4％と、インフレ目標（＋4±2％）の中心を若干上回る程度で、RBIは18年度（日本と同じ4-3月）前半は＋5％前後、後半は＋4％台前半で推移するとし、前回会合（2月）で18年度前半が＋5％台前半、後半が＋4％台半ばが中心としていた見通しを下方修正しました。17年末時点で台頭していた利上げ観測は大きく後退し、現在では、RBIは当面様子見と続けるとの見方が強まっています。

調整はほぼ一巡

通貨ルピーは、世界的な資本市場混乱を受け、リスク回避的な動きから、大幅に下落しています。対円では年初来高値の1ルピー1.78円から10％弱下落の1.61円を付け、現在は1.65円です。また、株価（SENSEX指数）も同じく10％強下落しました。

ただ、改革の効果が次第に顕在化し、経済成長が押し上げられるのはこれからです。米利上げの行方や米中間の貿易摩擦など、米国の政策に対する不透明感が根強く、目先は波乱含みの展開を余儀なくされるものの、通貨、株価共に調整はほぼ一巡し、反発の素地が整ってきたと思われます。特に株価については、下落途上でも企業の期待利益成長率が着実に上昇しており、反発余地が拡大していると見られます。市場心理の落ち着きが待たれるところです。

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