11月のISM景気指数について

2017/12/06

PMI、NMIはいずれも低下しました。ただし、依然として水準は高く、企業の景況感は良好です。
企業活動の勢いから見ると、10-12月期も＋2％程度とされる潜在的成長ペースを上回りそうです。
景気面からドル安リスクは認められず、金融政策正常化を背景にドルは下支えされると思われます。

相対的な高水準続く

ISM（全米供給管理協会）は、1日にPMI、5日にNMIの11月分を発表しました。PMIは前月比－0.5ポイントの58.2、NMIは同－2.7ポイントの57.4と、双方とも前月比低下しました。PMIの構成指標は、生産、新規受注指数といった、当面の活動については好調が示唆される一方、荷動きの活発さを見る納品指数は低下し、在庫環境が良好ながら、その度合いがやや低下した形です。一方、NMIの構成指標は、すべて前月比低下し、非常に好調な活動がひとまず一服した感があります。

過去の景気拡大期における平均的な水準は、PMIが53～54、NMIが55前後であり、前月比では低下したものの、PMI、NMI共に相対的な高水準を維持していることが分かります。10-12月期も＋2％程度とされる米国の潜在的成長ペースを上回り、実質GDP成長率が3期連続で前期比年率＋3％を上回る可能性も出てきたと見られます。

好調な景気がドルにはプラス

なお、アトランタ連銀が発表しているGDP Now^※で見ても、10-12月期の実質GDP成長率は、NMIまでを織り込んだ12月5日時点で＋3.2％と推計されています。

現在、景気面から大幅にドル安が進行する要素は少ないと見られます。また、好調な景気は、FRB（米連邦準備理事会）による金融政策正常化（利上げ、連銀資産の圧縮）に対する信頼感を高めており、ドルにとってプラスに働くと考えられます。

※各経済指標から経済成長率〔前期比年率〕を試算

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