景気とインフレのねじれで判断難しい局面

RBI（インド準備銀行）は3-4日、MPC（金融政策委員会）を開き、政策金利であるレポレートを6.0％に据え置きました。

景気は足元やや持ち直し、製造業PMIも8、9月と景気の良し悪しの境目である50を回復したものの、7-9月期も低めの成長が予想され、緩和余地が残ります。一方、8月CPIが前年同月比＋3.36％と、直近の底（6月：＋1.46％）から大きく上伸し、今回の政策金利据え置きの有力な理由となりました。RBIは、季節風による雨量が地域でバラつき、農産品の不作による価格上昇の可能性があることから、当面は食品価格の見極めが必要としています。インドのCPIは食料のウエイトが45.86％と最大で、食品価格の動向も考慮に入れて政策判断を下すことが一般的です。

また、17年度（年度は日本と同じ）実質GDP成長率の見通しを前回8月の会合時点の＋7.3％から＋6.7％へ下方修正しました。構造改革の一環で7月に導入されたGST（財・サービス税）は順調に機能していますが、制度の定着をにらみ、企業が活動を手控えていると見られ、回復は年度後半以降との見方が優勢です。したがって、物価動向次第では追加緩和の可能性も残ります。

好業績が株価下支え

ルピーは、インド政府による景気対策観測で財政赤字拡大懸念が強まり、対ドルで下落しました。しかし、実際には政府の資金調達額が計画の範囲内に収まり、懸念が後退し、足元は落ち着いています。

株価もルピー下落につられましたが、企業業績は引き続き上方修正方向にあり、足元では為替相場が落ち着いてきていることから、早晩、堅調さを取り戻すと期待されます。

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