緩やかな景気拡大を追認する動き

ISM（全米供給管理協会）は、1日にPMI（製造業購買担当者景気指数）を、3日にNMI（非製造業購買担当者景気指数）を発表しました。PMIは前月比－0.6ポイントの52.6、NMIは同－1.0ポイントの55.5でした。双方とも小幅に低下しましたが、景気の好不調の境目である50ポイント超であり、緩やかな景気拡大を追認する形となりました。

構成指標はPMI、NMI共に上昇、低下がまちまちでしたが、納品指数と雇用指数が双方低下し、なかでも納品指数の低下が目立ちました。納品指数は、商品の納品に掛かる時間の変化を示したもので、低下は時間が短くなる＝在庫に余裕がある＝企業活動が鈍化しつつある、という解釈になります。ただし、納品指数も製造業、非製造業共に50ポイントを超えているため、在庫調整圧力はそれほど強くなく、景気を腰折れさせるほどではないと思われます。

景気失速リスク小さく、雇用環境改善傾向維持

8月5日に7月の雇用統計が発表される予定ですが、景気拡大が長期化する中で、雇用拡大が限界を迎えているのではないか、という見方が強まっています。

新規失業保険申請件数と非農業部門雇用者数の増減は逆方向に動く傾向があり、景気拡大の最終局面では新規失業保険申請件数が低水準にもかかわらず、雇用の増加ペースが鈍化する傾向があります。00年以降では06→07年の動きがそれに当たり、15→16年がそれに相当する可能性があります。ただし、現在は景気後退を招きかねない経済面での過剰（信用膨張、在庫等）が見られず、雇用環境の改善はまだ持続する余地があると思われます。

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