非製造業は主要セクターの不振が響く、製造業は受注好調に光

ISM（全米供給管理協会）は2月1日に1月のPMI（製造業購買担当者景況指数）を、3日にNMI（非製造業購買担当者景況指数）を発表しました。PMIは前月比＋0.2ポイントの48.2、NMIは同－2.3ポイントの53.5でした。生産活動の伸び悩みに加え、年明け後の個人消費も今一つで、全体的に景気減速色が濃くなっています。

NMIは企業活動指数と雇用指数の下落が押し下げ要因でした。非製造業は、雇用のウエイトが低い金融保険、不動産、公益などの業況が比較的底堅く、雇用のウエイトが高い流通、娯楽などの業況が今一つであったことが影響したと思われます。寒波も一部影響したと思われます。一方、PMIは4カ月連続の50ポイント割れですが、生産指数と新規受注指数がいずれも3カ月ぶりに50ポイント超に回復し、下げ止まり感が出てきました。

全体的な景気拡張維持、今後の金融政策スタンスに注目

ISMによると、PMIの48.2に相当する実質GDP成長率は年率で＋1.6％程度としています。米国の潜在成長率と言われている＋2％強と比べると、足元の景気は減速していると評価されます（ちなみにゼロ成長に相当するPMIは43.2）が、景気拡張方向は維持されています。

こうした中、金融当局（FRB：米連邦準備理事会）の政策スタンスと市場の見方とのギャップが埋まらず、経済、市場双方が不安定化する一因になっているようです。市場では年内利上げも難しいという見方も出てきており、年4回の利上げ見通しについて、今まで特に言及がないFRBとのギャップが気になります。次回会合（3月15-16日）での利上げは困難な情勢であると思われますが、市場の見方とのギャップを埋めるようなFRBからのメッセージが待たれるところです。

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