マルゼン（5982 東証二部）

2014/04/25

加熱調理機器が主力の業務用厨房機器メーカー
15 年2 月期も4 期連続の最高益更新を予想する

業種：金属製品
ｱﾅﾘｽﾄ：高坂茂樹

◆ 事業内容
・マルゼン（以下、同社）は、業務用厨房機器の総合メーカーである。加熱調理機器、調理台、食器洗浄機等が主力製品で、仕入販売の冷蔵庫等も含めた厨房全体の設計及び施工も請け負っている。
・販売先は外食産業の他、病院や福祉施設、学校等の集団給食施設、惣菜調理場を持つ小売業等である。多品種少量生産や特注品の短期納品の実現、弛まぬ新製品開発、地道な営業活動が同社の特色である。

◆ 14 年2 月期決算
・14/2 期決算は、前期比4.2%増収、5.4%営業増益、4.9%経常増益で、売上高、利益共に3 期連続で過去最高値を更新した。同社の期初計画に対する達成率は、売上高105.5%、営業利益115.9%であった。
・主力の業務用厨房部門は、集団給食分野の大型受注や外食チェーンの出店需要の獲得等により、前期比6.0%増収を達成した。販売要員増等で増収効果が相殺され、セグメント利益は同6.9%増に止まった。

◆ 15 年2 月期予想
・15/2 期業績について同社は、過去数期の決算公表時と同様に、前期比減収減益と予想している。明確な減収要因はないが、消費税率引き上げの影響を考慮した保守的な予想と同社は説明している。
・証券リサーチセンターでは、増収増益を予想するが、売上高営業利益率の想定は前回予想より引き下げた。大型受注の増加で自社製品比率の上昇ペースが停滞していること、原材料価格上昇懸念等のためである。

◆ 投資に際しての留意点
・PER、PBR、配当利回り等のバリュエーションは割高とは思われないが、成長イメージが乏しいことが難点である。併営するベーカリー部門を含めた海外展開や、加熱調理機器以外への製造品目の拡充による自社製品比率向上策等の成長戦略の明示が期待される。

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