キューブシステム（2335 東証二部）

2013/05/24

流通・金融・通信業種向けに強みを持つ、独立系の中堅システムインテグレーター
品質・生産性の向上で利益率を改善へ

業種：通信業
ｱﾅﾘｽﾄ：松尾十作

◆独立系の中堅システムインテグレーター
・創業40 年超の独立系の中堅システムインテグレーター。流通、金融、通信業界向けが得意。野村総合研究所など大手システムインテグレーターとも提携。優良な顧客基盤、高い技術・ノウハウの共有、システムエンジニアによる総員営業体制が同社の強み。

◆前13 年3 月期決算は会社予想未達
・前13 年3 月期決算は会社予想に未達。流通、金融業を中心に既存顧客からの継続案件があり売上高は堅調だったが、一部の案件の採算性低下で利益は会社予想に僅かに及ばなかった。

◆今14 年3 月期は2 桁増益へ
・今14/3 期の会社予想は、売上高10,000 百万円（前期比8.2％増）、営業利益700 百万円（同16.4％増）、純利益380 百万円（同12.5％増）。金融、流通業における新規受注や既存ビジネスの業務範囲の拡大により増収を維持し、品質・生産性の向上で利益率を改善する見通し。
・当センターでは、受注環境が好転していることから、会社予想は達成可能と判断している。

◆ 中期的な想定株価は688 円～860 円
・中期的な利益成長率、年率5～8%との予想は継続。
・株価は、株式市場全体の上昇もあり、前回の目標株価に達した（547 円～656 円）。当センターでは新たに16/3 期業績予想を加え、妥当PER レンジを12～15 倍とし、中期的な適正株価を688 円～860 円と算定した。市場全体のPER や配当利回りなどのバリュエーションを考慮すると、現在の株価には、上値余地はあると考えられる。

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