リニカル（2183 東証マザーズ）

2012/08/20

がんなどの製薬大手の開発意欲高まりを取り込みへ。今期会社予想を増額修正。来期以降の増配を期待。

業種：サービス業
ｱﾅﾘｽﾄ：松尾十作

◆ ＣＲＯ事業を展開
・主にＣＲＯ事業を展開。ＣＲＯとは、製薬メーカーが行なう医薬品の開発の治験に関わる様々な業務の全て、または一部を代行・支援する機関を指す。医薬品販売支援（ＣＳＯ）事業は新規事業で2010年3月期に参入した。

◆ 前期大幅増益
・前回レポート発行（2012年1月18日）後の2月13日に業績予想の上方修正をリリース。結果は上方修正をやや上回る数字だった。ＣＲＯ事業の実施案件において中止となる案件もなく既存案件の増員契約もあり、ＣＲＡ要員の高い稼働率を維持できたことから営業大幅増益につながった。

◆顧客からのリピート受注と新規顧客開拓で成長
・過去3期の年平均増収率（複利）は15.2％、特に前期は23.8％増収と高い成長性を示現したがＣＲＯ事業が順調だったため。顧客からのリピート受注とヤンセンファーマなど新規顧客の貢献によるもの。

◆今期予想は会社予想をやや増額
・担当アナリストの今2013年3月期予想業績は、会社予想を上方修正。今期第1四半期業績リリース直後に今期第2四半期累計会社予想を増額修正。中止案件が発生したものの、それを上回る新規及び増員の受託契約を締結できたようだ。こうした情勢をふまえ、今期予想を修正した。

・担当アナリストは、2015年3月期までの従来の業績予想を見直す一方、新たに2016年3月期予想を付け加えた。注力しているがん領域と中枢神経系領域の伸長を見込んだため。

・担当アナリストは11円の安定配当及び20％の配当性向がベースと考えている。したがって2014年3月期から増配が期待できよう。

◆ 妥当株価水準は720円〜864円を想定
・業容の近い他社を比較してみるに、同社株価に割高感はなさそうだ。中長期的な利益成長性や同業他社を参考にすると、適正ＰＥＲは10～12倍と思われる。担当アナリストの2016年3月期業績予想によれば、ＥＰＳは72.0円が見込まれており、今後2～3年で見た妥当株価は720～864円程度と想定される。

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