3月17日妥当レンジ　19,150円～20,700円
より高く飛ぶためには、より身を屈めないといけない

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜まだまだ繰り返すが、日経平均2万円は切っ掛け待ち＞

■米FOMC（14-15日）では事前予想通りに利上げが行われた。オランダ総選挙（15日）は反EUを掲げる自由党は伸びたものの第一党とはならずに、連立与党の自由民主国家党が議席を減らしつつも第一党を堅持。G20 財務相・中央銀行総裁会議（17-18日）においては、共同声明から「保護主義に対抗する」との文言が削除されたものの、米国から通貨安を批判する発言は特に見られず、波乱無く終えた。
■それにもかかわらず、為替市場でドル安・円高が進んだのは、1）米FOMCでの利上げは織り込み済みであったこと（＝材料出尽くし）、2）FOMC後の記者会見でイエレン議長が従来どおり年3回の利上げを表明し、（4回の利上げの可能性を模索していた市場を）抑制したこと、が要因と考えられる。
■リスクイベントは無難に通過したものの、為替が円高に振れたことで、（TIWが可能性を示唆した）イベント通過後の日本株上昇は生じなかった。むしろ、トランプ政権の実行性の欠如が蒸し返され、NY株安・円高から本日の日本株は大きく下落している。
■今週は23日にイエレン議長の講演が予定されているものの、15日の記者会見を踏襲した内容と予想されるだけに期待は出来ない。反騰の切っ掛けは本決算（新年度会社予想）を織り込み始める4月上旬まで待たなくてはならないかもしれない

＜コンセンサス予想（来期ﾍﾞｰｽ）は、20週連続前週比プラス＞
■3月17日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、引き続き全期間において前週比でプラスであった（全期間プラスは7週連続、来期ベースは20週連続）。「225コンセンサスDI」（前週比プラスとなった銘柄数の比率）も来期・再来期ベースともに50％超の高水準を維持。
■17日時点では、12ヵ月フォワードベースの予想EPSからの日経平均株価の妥当レンジは、20,120～21,800円と小幅ながら上方シフトが続く。足もとの株価調整はより高く飛ぶために身を屈めた状態と考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（3月17日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（3月17日）

*3月17 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

揉み合い商状が続いており、上昇エネルギーは蓄積されつつある。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　62.1％→59.9％→64.9％→60.2％→59.5％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、55.9％→62.4％→55.5％→59.2％→57.8％。

引き続きプラストレンド（50％超）を維持！　間もなく2月期決算企業の本決算

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示