4月12日妥当レンジ　20,600円～22,200円
15日の株価急上昇はフライングか？ トレンド変化か？

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

 
投資のポイント

＜楽観シナリオを先取りし過ぎでは？＞
■4月中（GW前）は、日経平均3月高値（21,860円）を超える可能性は低いと主張して来たが、15日には22,000円台とボックスを突き抜けた。英国のEU離脱期限が10月末まで延長され、「合意なき離脱」がひとまずは回避されたこと（ただし、迷走状態は変わらない）、15日発表の3月の中国貿易統計で輸出が前年同月比+14.2％と前月（▲20.7％）から大きくプラスに転じたこと、が好感された。
■しかし、中国貿易統計も中身をみると、加工組立関連（ハイテク）の輸出は同+3.0％と小幅な伸びに留まっており、関連材料・部材の輸入を中心に輸入は、同▲7.6％と4ヵ月連続でマイナスであった。
■IMFが世界経済見通しの改定（4/9）で世界全体の成長率を前回（1月）の3.5％から3.3％に引き下げたことや、足元の原油価格の上昇など懸念材料も多い。米国の3月の消費者物価指数（4/10）は前年同月比+1.9％と市場予想を上回る伸びであったが、押し上げたのはエネルギー価格の上昇であった。
■エアバスへの補助金を巡ってトランプ大統領がEU製品への関税を表明し（4/9）、EUの欧州委員会がボーイングへの米政府の補助金に対して報復関税を検討しており、米欧の通商協議も尖端化しつつある。15日から始まった日米物品貿易協定の閣僚協議でも「為替条項」が振りかざされたようだ。米中に関する報道が出てこないのは膠着状態をうかがわせる。こうした状況にもかかわらず、株価が上昇するのは金融緩和の影響でもあるが、世界経済の減速感がまだ強い中では、ややフライング的な買いとも思われる。
■来週から本格化する3月期企業の決算発表によって厳しい新年度の業績見通しが示されるようであれば、ゴールデンウイーク明けに反動で売られることも予想される。短期的には経済指標に一喜一憂する展開が続くと思われる。

＜ 「IFIS/TIWコンセンサス225」は実質的にはまだ低下傾向＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、2月決算発表による対象決算期の移行から今期ベースがプラスであるが、基調はまだ若干マイナス。
 

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（4月12日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（4月12日）

4月12日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

15日の上昇は、昨年9月と同じような追加緩和期待なのか？

 


来期予想ベースのプラス企業比率は、　36.4％→49.3％→44.9％→42.3％→45.1％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、45.5％→55.7％→55.1％→40.8％→49.5％。
プラスとマイナスが均衡しつつあるが、3月決算企業の発表待ち。