アクティブインデックス投資の広がり

・S&P Dow Jones インデックスは今や多様である。投資家向けインデックスガイド（2025年）をみると、1）株式、2）証券、3）コモディティ、4）不動産・テーマ、5）戦略型、6）ニュー・エコノミー、7）ESG・責任投資などに分かれている。

・筆者が興味を持つインデックスとして、①株式では、S&P小型株600指数（10年間のトータルリターン年率8.96％）、②不動産・テーマ型で、S&Pグローバル・インフラストラクチャー指数（公益事業、運輸、エネルギー）（同5.92％）、③同じく、S&P上場プライベート・エクイティ指数（大手上場PE会社）（同13.46％）などがある。

・また、④戦略型で、S&P/JPX配当貴族指数（ハイイールド・ディビデント・アリストクラッツ・インデックス）（同12.42％）、⑤ニュー・エコノミーで、S&P Kensho AIイネブラー指数（AI関連）（5年年率19.48％）、⑥同じく、S&P Kensho　グローバル・スペース指数（宇宙関連）（同11.93％）などをあげたい。

・インデックスは投資商品の基礎として使用され、ポートフォリオのベンチマークやインデックス運動型のETFとして活用されている。インデックスは、①独立性、②透明性、③信頼性、④安全性（規制基準の遵守）を確保する中で、時代に合わせて、新しい指数が開発されている。

・6月にS&Pダウジョーンズ・インデックス主催のETFコンファレンスに参加して、いくつかのセッションのディスカッションをきいてみた。印象に残った点を取り上げてみたい。

・テーマ型（Theme-Based）指数では、AI活用指数連動ETFの人気が高い。米国のAI企業だけでなく、中国でもディープシークが登場してきた。AIに関して、中国に対する規制が強化されている。米中のAI企業の行方が注目される。

・日本では、高いリターン、高い分配金が魅力的であるというアンケートが多い。テックと高配当への関心が高い。一方で、中国では不動産危機はおいて、中国の中での成長分野はどこかという関心も高い。

・アクティブETFのニーズが高まっており、今後とも大きく伸びよう。2024年から2030年に向けて、ETFの伸びが2倍に対して、アクティブETFは5倍に拡大しそうである。

・通常のインデックスよりも、よりアクティブに投資することで、リターンを求めようとするアクティブETFでは、大型株、毎月分配型、債券アクティブなども活発である。

・国内機関投資家でもβ型からエンハースト型へ、アクティブETFを活用しようという動きが高まっている。リテール（個人向け）のSMA(Separately Managed Account)やファンドラップでも、対面営業型でアクティブETFを活用してポートフォリオのリターンを高めようという動きがある。

・暗号資産（クリプトアセット:仮想通貨）はどうか。米国では、リテールから始まって機関投資家への広がりがみえる。オーストラリアでもビットコインETFが始まっている。

・日本では、暗号資産ビジネス協会のもとで事業機会をリードしようとしている。一方で、クリプトETFを投資信託としてどのように展開するか。

・クリプト規制の制度化はこれからである。暗号資産は、証券か、商品先物か、新しい金融商品か。仮想通貨、暗号資産をETF化して、今の投信と同じような税法が適用できるようになるならば、クリプトETFは具体的に動き出そう。

・そうなれば、投資家は今の証券口座でクリプトETFに投資できるようになる。米国の例をみても新しい金融商品のニーズは高いので、大きく伸びる可能性があろう。個人が参入し、いずれ機関投資家も入ってこよう。金融機関は新商品としてどこまで規制を緩和して、既存商品と同等に扱えるようにするかにかかっている。

・そもそもビットコインのファンダメンタル（基礎的条件）は何で決まるのか。先物と同じように需給で決まるといっても、売り買いを支える経済条件は何なのか。どんな情報がカギを握るのか。人気が先行すると、ボラティリティ（変動性）は高まる。当然リスクは高いが、リターンへの期待も同じように出よう。

・ビットコインの価格変動はこれまでと違う。1年で±50％以上変動することもある。ありえそうでないことが、起こりうるという意味でファットテールである。ダウンサイドリスクもあるが、リターンのプレミアム期待も大きい。

・ビットコイン、暗号資産のボラティリティをカバーするデリバティブもいろいろ工夫されよう。カバード戦略を使ったETFなども登場しよう。リスクプロファイルが違った金融商品として位置づけられよう。

・現在、法改正に向けた議論がなされている。2026年に金商法改正が進めば、その後のルール作りを踏まえて、2027年から暗号資産ETFが市場に出てこよう。ETFの多様な活用をポートフォリオに組み込んでいきたい。