中国の18年10-12月期GDPについて

2019/01/21
  1. 実質GDPは前年同期比+6.4%と、091-3月期以来の低成長でした。個人消費が減速しました。
  2. 貿易黒字が拡大しましたが、輸出入共に大幅な減速で、米中貿易摩擦の影響が出始めたと見られます。
  3. 当局は財政拡大と金融緩和で景気を下支えしますが、19年は+6%台前半への減速が予想されます

四半期では約10年、年間では28年ぶりの低成長

本日、中国国家統計局が発表した18年10-12月期の実質GDPは前年同期比+6.4%でした。09年1-3月期以来の+6%台前半の低成長にとどまりました。また、18年年間では前年比+6.6%でした。当局が目標とした+6.5%前後はクリアしたものの、天安門事件後の景気低迷(89~90年)から立ち直った91年以降では最低となりました。

個別の経済指標を見ると(前年同月比の10-12月平均)、小売売上高は+8.3%と、7-9月平均の+9.0%から減速しました。鉱工業生産も同+5.7%と+6.0%から減速でした。一方、固定資本投資は同+7.1%と、+4.6%から加速しました。積極的な財政支出と金融緩和の効果が出たと見られます。また、貿易黒字の拡大がGDPを押し上げたと見られます。ただし、10-12月期は輸出が前年同期比+4.6%、輸入が同+5.2%と、7-9月期のそれぞれ+11.7%、+20.7%から大幅に減速しました。世界的に減速気味な景気に加え、米中貿易摩擦の影響が顕在化したと見られます。

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中国元はプラスマイナス両材料が拮抗

19年の成長率目標は公表されていませんが、従来の+6.5%前後から、+6.0~6.5%への引き下げが、指導部に示されたと見られています。政府は積極財政と、預金準備率引き下げを通じ、景気を下支えしており、米中貿易摩擦による輸出入の伸び悩みはあっても、景気減速は緩やかになると予想されます。

中国元は、米利上げ打ち止めが追い風ですが、財政、金融の緩和は押し下げ要因です。当面は、双方が影響し合い、レンジ相場を形成する公算が大きいと思われます。

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