インフレ率の上昇は限定的

南アフリカ準備銀行（以下、SARB）は、26-28日にMPC（金融政策委員会）を開き、政策金利を0.25％引き下げ、6.5％としました。直近ピーク（7％）からは2回目、昨年7月の会合以来8カ月ぶりの利下げです。

今回の利下げについてSARBは、インフレ期待の低下を挙げています。インフレ見通しは、18年は＋4.9％と前回会合（1月）から据え置いた一方、19年は＋5.4％から＋5.2％へ、20年は＋5.5％から＋5.1％へ下方修正しました。これまでの景気低迷や、18年末近くからのランド相場上昇が影響したと見られます。さらにSARBは、今後の政策金利について、前回会合時点の、19年までに0.75％の利上げとの見通しから、年内は様子見、19年は0.25％、20年は0.5％と、より緩やかなペースに修正しました。

対外的な信用の改善が課題

ランド相場は、政権交代の期待が高まった17年11月頃から反発が始まり、対円相場は当時の1ランド7.8円程度から、現在は9.0円前後と大幅に上昇しました。ズマ氏からラマポーザ氏への大統領交代で、新政権による構造改革推進に対する期待が高まり、ランド相場反発の原動力になってきました。金融政策よりも政治の影響が大きそうです。

新政権は付加価値税（VAT）率引き上げや歳出抑制によって、対外的な信用の改善を目指しています。3月23日、大手格付け会社ムーディーズはこれを評価し、政府債務格付け（Baa3、投資適格級の最低）の見通しをネガティブ（今後1～2年で格下げの可能性あり）から安定的に引き上げました。これはランド相場にとってプラスです。ただし、SARBは改革の実行と成果が重要とし、ランド相場のさらなる上昇には慎重です。当面は小動きの展開になると見込まれます。

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