インド、低インフレ受け利下げ～為替、株価への影響は？

2017/08/03

政策金利は6.0％へ0.25％引き下げられました。低インフレで利下げ余地が出たことに対応しました。
インフレ、景気見通しは変わらず、政策スタンスは中立です。追加利下げの可能性は低いと思われます。
株価、通貨ルピーは、低インフレ・高成長のトレンドの下で、今後も底堅く推移すると期待されます。

足元の状況に対応

RBI（インド準備銀行）は1-2日、MPC（金融政策委員会）を開催、政策金利であるレポレートを6.25％から6.0％へ引き下げました。利下げは16年10月以来のことです。

利下げの理由としてRBIは、インフレ率の低下を挙げています。6月のCPIは前年同月比＋1.5％と、90年代以降で初めて＋2％を割り込みました。気候が良好で農業生産が好調、食料が同－1.2％となった影響が大きく、一時的とも見られますが、コア（推計）も同＋3.8％と低く、足元の状況に対応したと見られます。RBIは年後半のCPIについて、農産物価格下落の影響が一巡し、＋4％内外に戻ると見ており、金融政策スタンスは中立としています。

また、1-3月期の実質GDP成長率が前年同期比＋6.1％と、9四半期ぶりに＋6％台に鈍化したことも影響したと見られます。ただし、これは年次修正で前年同期が上方修正され、発射台が高くなった影響が大きく、RBIは、年末に向けて＋7％台の成長ペースを取り戻すと予想しています。

改革の成果に対する期待根強い

ルピーは堅調です。利下げを受けて金利低下期待が強まり、15年7月以来の1ドル63ルピー台に上昇しました。また、代表的株価指数のセンセックス指数は32,000ポイント台と、史上最高値近辺で推移しています。

7月からGST（物品・サービス税）が導入され、間接税体系が統一されました。経済活動が促進されるとの期待が高く、改革進展が評価されてモディ政権の支持率も70％台と高水準です。改革の成果の顕在化に加え、利下げによる景気刺激効果も期待でき、今後もルピー、株価とも堅調な推移が期待されます。

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