不況下の緊縮財政が景気を抑制

7日に、IBGE（ブラジル地理統計院）が発表した16年10-12月期の実質GDP成長率は前年同期比－2.5％、前期比年率－3.4％でした。前期比は2期連続のマイナス幅拡大で、16年後半は景気が悪化しました。16年年間では－3.6％でした。

ブラジルの景気回復が遅れています。最大の要因は緊縮財政です。民間需要が冷え込む中で財政支出を抑制したため、さらに内需を冷やす結果となりました。また、景気後退でインフレ圧力が大幅に後退し、通貨高をもたらしました。ブラジルレアル（以下、レアル）の対ドル相場は、2月末時点で前年同月末比＋29％と、主な通貨の中ではトップの上昇率となりました。そして、CPI（消費者物価指数）は17年1月時点で前年同月比＋5.35％と、前年同月の同＋10.71％から大幅に鈍化しました。

景気が本格的に回復するまで不況下の株高、通貨高？

景気後退とインフレ率低下を受け、ブラジル中央銀行（以下、中銀）は16年10月以降利下げに踏み切り、現在までに4回利下げ、最初の2回は0.25％、最近2回は0.75％と利下げ幅を拡大させました。

利下げはレアル高を抑制する要因ですが、実質金利（CPI上昇率－政策金利）は約7％と、現在のブラジル経済の実情に対してかなり高く、今後も数次にわたる大幅な利下げが濃厚です。これにより、さらなる金利低下を見越して債券市場へ、景気刺激による企業業績回復をにらんで株式市場へ、投資資金流入が期待されます。当然、海外からの投資資金の流入も増加し、結果としてレアルも堅調な展開となることが期待されます。中銀は、利下げの打ち止め時期を来年以降と見込んでおり、当面は不況下の株高、通貨高が続くと思われます。

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