内需全般が底堅い動き

Eurostat（EU統計局）が1月31日発表した16年10-12月期の実質GDP成長率（速報）は前期比年率＋2.0％でした。7-9月期は同＋1.4％から同＋1.8％へ上方修正され、ユーロ圏の景気は着実に回復しています。

GDPの内訳は未発表ですが、各経済指標を見ると、ユーロ圏の小売売上高は、7-9月期の前期比＋0.3％に対し、10-11月平均では、同＋0.9％と堅調です。また、ドイツの国内向け資本財受注や機械受注が7-9月期よりも活発となっており、設備投資も徐々に回復しつつあります。一方、外需（純輸出）は高水準の輸出超過（黒字）ながら、7-9月期に対してほぼ横ばいと見られます。

企業活動活発化で緩やかな成長持続

アムンディでは、17、18年の実質GDP成長率をいずれも＋1.3％と予想しています。16年の＋1.7％から減速ですが、景気が弱いということではなく、原油安、ユーロ安の恩恵の一巡が要因であり、自然体に戻るといったイメージです。

ここにきて、企業活動の活発化が鮮明化しつつあります。企業の景況感を示す指標の企業信頼感指数（Eurostat発表）の内訳指数に当たる、受注指数と在庫指数の対前年同月差を循環図にすると、在庫減少と受注増加が並存する、生産が拡大しやすい局面にあります。こうした局面では設備投資が活発化しやすく、成長ドライブが掛かって景気回復を持続させると思われます。

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