まだ予断を許さないが、インフレは年内にピークアウトか

6月7-8日にBCB（ブラジル中央銀行）がCopomを開催し、政策金利のSELICレートを14.25％に据え置きました。15年7月に利上げして以来7会合連続の据え置きです。Copom終了後に発表された声明文では、インフレ目標（＋2.5～6.5％）を満たす展望が持てない限り金融緩和の余地はないとしており、インフレ抑制への強い姿勢が続けられています。

インフレ率は16年1月をピークにやや低下していますが、5月のCPIは前年同月比＋9.32％と依然高水準です。また、生活コストの上昇でコア指数（食品・エネルギー除く、弊社推定値）が同＋8.04％と加速しており、現在の金融政策スタンスを裏付けしています。ただし、長期化した景気後退の影響で、コアベースのインフレ率もピークが近付いていると見ています。

政治不安の後退が景気、政策に対する好感度高める

インフレ抑制的な金融政策スタンスの下、通貨レアルは対ドルを中心に持ち直しています。6月8日時点では1ドル3.36レアルと、直近の安値（15年9月、4.17レアル）から24％程度上昇しています。

これは、ルセフ大統領の弾劾訴追が決定して職務停止となり、暫定政権（テメル大統領代行）の下で財政健全化の動きが活発化するという期待があるためです。また、1-3月期GDPが市場予想よりも良好で、景気回復期待が出てきたことも後押しになっていると見られます。特に、政治不安後退はレアルの投資妙味向上につながっており、当面は対ドルで堅調、対円はドル・円相場の影響を受けながらも底堅く推移しそうです。

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