景気対策が奏功

本日、中国国家統計局が発表した19年1-3月期の実質GDPは前年同期比＋6.4％と、前期に並んで＋6％台前半の低水準にとどまりました。前期比年率（季節調整済み）は＋5.7％となり、16年1-3月期以来3年ぶりの低水準でした。中国の景気減速が続いていることが示されました。

個別の経済指標を見ると（前年同月比の1-3月平均）、小売売上高は＋8.3％と、18年10-12月平均と同水準、鉱工業生産は同＋6.5％と＋5.7％から加速しました。固定資本投資は同＋6.3％と、＋7.4％から減速しました。1-3月期の貿易黒字（ドルベース）が763億ドルと、前年同期の黒字幅449億ドルと比べて拡大し、固定資本投資の減速を外需の拡大がカバーしたと見られます。

ただ、3月単月の前年同月比を見ると、小売売上高が＋8.7％、鉱工業生産が＋8.5％、固定資本投資が＋6.7％（年初累計を基に試算）と高まっており、春節（旧正月、2月4～10日）を境に、景気が好転する兆しが見られます。景気対策の効果が出てきたと見られます。

市場は中長期的な視点に立ち戻る段階へ

通貨と株価は、景気対策を好感し、年末年初を底に反発に転じています。昨年末比で見ると、元（対ドル）は＋2.9％、上海総合指数は＋30％で、特に株価は大幅に上昇しました。

株価は急落前の水準を回復し、今後は、動きが落ち着いてくると見込まれます。景気対策効果が一巡すれば、中国は、中長期的な成長鈍化の方向に戻ると予想され、上昇余地は狭まってくると考えます。

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