1月19日妥当レンジ　23,150円～25,000円
米経済成長期待の高まりを受けて24,000円台定着へ

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜IMFは世界経済見通しを上方修正＞

■18日に発表された中国の各種経済指標は好調であった。4Q（10-12月）のGDPは前年同期比+6.8％と予想（+6.7％）を上回り、2017年は前年比+6.9％の成長となった。12月の鉱工業生産も前年同月比+6.2％と予想（+6.0％）を上回った。ただし、小売売上高は同+9.4％と予想（+10.1％）を大きく下回り、借入コスト上昇や信用リスク抑制等の影響が表れた。
■マーケットの懸念材料であった米連邦予算の失効問題は、22日に上院で2月8日までのつなぎ予算が可決し、 NY株式の高値更新に見られるように市場に安心感を齎している。
■22日にはIMFが世界経済見通しの改定を発表し、2018年の成長率は世界全体で+3.9％と10月から0.2ポイント上方修正された。大型減税の実施による米景気の上振れによって、日本の外需を押し上げるとし、両国の成長率が大きく改定されている。23日の東京市場では、こうした背景から日経平均は24,000円台を終値で確保できそうな動きとなっている。
■今週は、注目イベントが目白押しである。日銀金融政策決定会合（22-23日）、ECB理事会（25日）が開かれるほか、23-26日の日程で世界経済フォーラム年次総会（ダボス会議）が開催される。26日には日本の消費者物価（12月）、米GDP速報値（10-12月）の発表が予定されている。日銀においては展望レポートの公表や出口戦略に関連した黒田総裁のコメントが注目される。また、ダボス会議のテーマは「分断された世界における共通の未来の創造」であり、米国第一を掲げるトランプ大統領の講演（26日）に注目が集まりそうだ。

＜IFIS/TIWコンセンサス225は、全期間で前週比プラス＞

■1月19日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は3週連続で全期間において前週比プラスとなった。コンセンサスDI（前週比プラスになった企業数の比率）も高水準を維持。今週後半から本格化する3月期決算企業の3Q決算発表には強い期待が集まるだろう。
■突発的な地政学リスクの発生等がなく、世界経済の拡大が堅調に推移するのであれば、年前半にも日経平均株価は25,000円台に乗せると考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（1月19日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（1月19日）

1月19日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

妥当レンジ推計モデル上での長期金利上昇の影響は、0.1％に対して約300円。
現状（0.2～0.3％の上昇）は予想EPSの増加トレンドによって影響はかなり相殺されると考えている。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　61.9％→50.0％→64.7％→66.7％→57.8％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、64.1％→51.6％→61.1％→66.3％→62.7％。
堅調なプラストレンドが続く。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示