4月21日妥当レンジ　18,650円～20,200円
マクロン候補が決戦投票進出で市場のリスクオフ和らぐ

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜リスクオフの緩和から株価は反騰へ＞

■23日に行われた仏大統領選挙（第1回投票）において、独立系中道候補のマクロン前経済相が僅かながらも首位に立ち、極右・国民戦線のルペン党首と5月7日に決選投票を行うこととなった。世論調査からは決選投票ではマクロン氏有利と看做されており、EU離脱を掲げたルペン党首の勝利の可能性は大きく後退した。それを受けて、リスクオフが緩和され、24日の東京市場では対ユーロ・対ドルで円安に動くとともに、日本株は大幅反発となった。
■今週から来週にかけて日欧米の中央銀行金融政策会合が続く（日銀＝26-27日、ECB＝27日、米FOMC＝5月2-3日）。いずれも政策変更は見込まれていないが、要人発言には要注意。
■28日は国内経済指標（消費者物価、家計調査、失業率・有効求人倍率、鉱工業生産：3月分）の発表が目白押しであることに加えて、米国実質GDP（1-3月）速報値の発表が予定されている。米国の3月統計がやや弱含んだことでGDP成長率も低めになる可能性が指摘されている（10-12月は2.2％だった）。また、28日に米暫定予算切れとなることも不安要素であり、再びドル安・円高の動きが生じる可能性には注意したい。

＜コンセンサス予想：来期・再来期ベースは、引続きプラス＞

■4月21日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は、今期ベースは東芝（6502）の影響からマイナスであったが、来期・再来期ベースではプラスを維持。「225コンセンサスDI」（前週比プラスとなった銘柄数の比率）は、サンプル数が少ないものの来期・再来期ベースで50％を上回った。
■20日発表された安川電機（6506）の新年度会社予想も高水準であり、決算発表のスタートは上々。今週は、25日：日本電産（6594）、26日：日立建機（6305）、ヤフー（4689）、花王（4452）、27日：オムロン（6645）、コマツ（6301）、ファナック（6954）、28日：ホンダ（7267）、信越化学工業（4063）、村田製作所（6981）、ソニー（6758）などの決算が続く。北朝鮮などリスク要因は残るものの、決算発表を受けてポジティブは反応が強まると考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（4月21日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（4月21日）

*4月21日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

結果からすれば「妥当レンジ下限」を下回った水準が今回も「底」になった。リスクオフの流れが一巡するだろう5月中旬頃には本格反騰を期待する。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　60.2％→63.8％→48.5％→45.5％→57.1％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、58.4％→54.5％→44.8％→52.4％→55.3％。

サンプル数は少ないものの50％台回復。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示