10月21日妥当レンジ　16,650円～18,000円
円高懸念が囁かれるが、まだ強気スタンスで！

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

＜先週のイベントは無事通過、決算本格化でもう一段上へ＞

■19日発表の中国の各種統計は、9月の鉱工業生産のみ予想を下回ったものの、概ね予想通りであった。7-9月GDP+6.7％（前年同期比）、1-9月固定資産投資+8.2％（同）、は予想通り。9月の小売売上高+10.7％（前年同月比）は予想を上回った。住宅販売規制による不動産市場の調整リスクが懸念されるものの未だリスクが顕在化する様相には無い。
■20日のECB理事会では、予想通り既定路線からの変更なし。テーパリング観測に関しては、とりあえず打ち消された印象が強い。
■19日の第3回米大統領候補者討論会でもクリントン氏優勢との評価。先週のイベントは全てクリアされた。
■今週は翌週に日銀金融政策決定会合（10/31-11/1）、米FOMC（11/1-2）を控えるが、日米ともに政策変更の可能性は低く、そのため株式市場は本格化する7-9月期の企業決算に注意が向かうと考える。日本企業の決算は、為替レートの調整による下方修正は全体的にはほぼ織り込んでいると思われ、悪抜けによる浮揚がまだ数週間は期待できると考える。
■12月のFOMC（12/13-14）での米利上げによる材料出尽くしと、（対ユーロ、対新興国通貨での）ドル高が続いたことによる米景況感の悪化が懸念される。その結果、ドル安・円高の局面がいずれ現出される可能性は十分考えられるものの、それを懸念するのはまだ少し早いと考える。

＜コンセンサス予想EPSは全期間でプラス＞
■10月21日時点のIFIS/TIWコンセンサス225（日経225のコンセンサスEPS）は全期間でプラスであった。前週比プラスとなった銘柄数の比率は、来期・再来期ともに50％近辺にある。比較的安心感のある状態と考える。
■東証1部とJASDAQの予想配当利回りが近接した状態が続いている。東証1部が割安なのか？ それともJASDAQが割高なのか？（その両方の可能性もあるが）近接した場合には相場が上昇に向かう傾向が強い。東証1部はまだ妥当レンジ中位であり、十分に割安感が残っていると考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（10月21日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（10月21日）

*10月21 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

 

株価上昇から妥当レンジ中位に。2Q決算発表でもう一段悪抜けの展開を予想する。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　47.2％→53.5％→56.7％→48.6％→48.0％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、39.3％→50.0％→48.2％→45.5％→51.1％。

プラス/マイナスはほぼ拮抗・ニュートラル。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

東証1部が割安なのか？ JASDAQが割高なのか？

コンセンサス予想EPSはボトムを打ったように見えるが････

 出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2012年1月から表示