7月21日妥当レンジ　25,400円～27,400円
1Q好決算でも上がらない銘柄を買うべし！！

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜米国株式指標は最高値更新＞
■先週末、昨日（26日）と米国株式市場は最高値を更新した。景気ピーク説や巨大IT企業への規制強化の可能性、新型コロナウイルス変異株による感染再拡大が懸念される一方で、アメリカンエクスプレスの好業績などから消費の回復が見込まれることに加えて、GAFAMなどハイテク株への業績期待が高まっている。
■一方、日本株は米国市場の上昇を受けて回復基調にあるものの、戻りは鈍く日経平均28,000円付近で上値が重い状態にある。国内での新型コロナ感染者数の増加に加えて、米国実質金利の低下によって景気ピーク説が景気敏感の強い日本株に影響しているとの見方もある。東京オリンピックに関連したゴタゴタ続きで菅政権の支持率が一段と低下していることで政局の不透明感を強めていることも要因として挙げられるだろう。
■（投資家の期待値が高すぎるともいえるが）日本電産や日東電工など市場予想を上回る4-6月期決算であったにもかかわらず通期予想を据え置いたこともネガティブに捉えられた。
■今週は、国内では6月の失業率・有効求人倍率・鉱工業生産（30日）、米国ではコンファレンスボード消費者信頼感指数（27日）、4-6月期GDP（29日）の発表が予定されている。また、27-28日には米FOMCが開催される。FOMCではテーパリングが注目されているが、まだ具体的な開始時期に踏み込むタイミングではないと考えられているようだ。

＜電子部品・関連素材メーカーに注目＞
■今週の決算発表は、28日：TDK（6762）、アドバンテスト（6857）、29日：キーエンス（6861）、ファナック（6954）、新光電気工業（6967）、京セラ（6971）など、半導体・電子・FA銘柄が注目される。好決算でも通期予想の変更がないという理由から売られるようであれば、押し目は拾っておきたい。
■日本株の出遅れ感は強まっているが、新型コロナ感染が下火になるようであれば、2Q決算での上方修正期待から秋口からマーケットは大きく回復する展開も考慮に入れておきたい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

「IFIS/TIWコンセンサス225」（7月21日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（7月21日）

7月21日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

ファンダメンタル（企業業績）と株価の乖離はほぼ解消された。新型コロナ感染者は高止まりだが、金メダル効果でセンチメントの回復は期待できるか？

来期予想ベースのプラス企業比率は、　60.6％→56.5％→51.9％→59.7％→58.6％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、59.8％→51.4％→45.1％→54.1％→54.7％。
前週はサンプル数も限定的でトレンドは見えず。決算発表が本格化する今週は上向くか？

[注：例年4～5月は、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示