10月23日妥当レンジ　19,900円～21,500円
コロナ再拡大と米大統領選前の様子見から膠着続く

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜新型コロナ感染、第3波が広がる＞
■今月10日頃から欧米での新型コロナウイルス感染が再び拡大している。10月は26日現在の感染者数は約940万人と9月（約840万人）の水準を既に上回り、月間で1,000万人を突破するのは確実視できる。ウイルスがより感染力の高いものに移行している可能性があり、寒さが増す11月には一段と感染者数の増大が予想される。欧州主要国や米国において、再び飲食営業禁止などの規制が発動され、ロックダウンも視野に入る。やや持ち直し始めた経済も再び暗転が懸念されよう。
■僅かな光明は死亡率が低下傾向にあることだ。月間の死亡率（月間死者数を月間新規感染者数で除して計算）は、4月の7.75％をピークに低下を続け、9月は1.91％であった。10月は現状1.57％で推移している。治療の高度化や免疫を持つ人が増えていることなどが理由として考えられるが、患者数の急増は医療崩壊を招く可能性もあり、楽観は出来ない。ただし、集団免疫を達成したと言われるスウェーデンでの死者があまり増えていないことを鑑みれば、この危機を過ぎれば沈静化に向かうのかもしれない。株価が下落したところは積極的な買い場となる可能性もあるだろう。

＜引き続き11月3日の米大統領選まで膠着が続く＞
■22日に開かれた米大統領候補者の第2回のTV討論会におけるトランプ大統領の巻き返しはならなかった。米CNNの世論調査によると53％がバイデン氏を勝者としてあげ、トランプ氏は39％に留まった。
■ただし、コロナ禍により郵便投票が増えており、特に民主党支持者において郵便投票の比率が高いことにより、選挙当日には結果が判明しない可能性が強まっている。トランプ氏が敗北を認めない限り、法廷闘争に持ち込まれる可能性もあり、混迷を極めそうだ。
■今週は、 28-29日に日銀金融政策決定会合、29日にECB理事会が予定されている。また、日米欧ともに経済指標の発表が集中するタイミングではあるが、欧米は新型コロナの感染再拡大の影響が翌月以降に表れるだけに、好調な数値が出てもポジティブな反応にはなり難いと考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（10月23日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（10月23日）

10月23日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

参考値（RP＝ﾘｽｸﾌﾟﾚﾐｱﾑ 6.0％）の日経平均株価（10/23現在）は 23,400円（前週比＋100円）。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　45.5％→47.5％→63.8％→50.0％→53.3％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、55.2％→44.0％→60.9％→51.7％→47.5％。
再来期は再び50％割れとなったが、一時的な現象と考える。

[注：例年4～5月は、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]
出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示

コンセンサス予想EPSは底打ち。

株価はインプライド・リスクプレミアム6.0％（再来期ベース）で推移