4月17日妥当レンジ　17,800円～19,200円
２番底の足音が聞こえてきた！？

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜新型コロナウイルスの終息には長い時間が必要＞
■世界全体の新型コロナウイルスの１日の感染者数は、4月11日（89,657人）をピークに一進一退ながらも緩やかな減少傾向にある。死者数も4月16日（7,875人）をピークに減少傾向が見て取れる（出所：WHO）。米国では、16日にトランプ大統領が、感染者数の少ない地域から経済の再開を3段階で進める新指針を発表した。また、米医薬大手ギリアド・サイエンシズのエボラ出血熱の治療薬（候補）として開発された「レムデシビル」が重症患者の回復に効果があったと医薬関連ニュースサイトに16日掲載された。
■こうした要因から、先週の株式市場は上昇したが、週明け後は再びリスク要因が顕在化、あるいは再認識されている。
■17日に中国国家統計局が発表した1-3月のGDPは実質で前年同期比▲6.8％の減少。前期比の実質成長率は年率換算で      ▲33.8％にもなる。同日に欧州自動車工業会が発表した主要18カ国の3月の新車販売台数は前年同月比▲52.9％の減少。アルゼンチン政府は16日、総額662億ドルの債務の再編成を発表。利払いの62％削減や3年間の支払猶予を求めるものであり、投資家がこれに応じなければデフォルトが確定する。16日に米当局は、中小企業の雇用維持に使う3,500億ドル分の融資枠が上限に達したことを発表した。20日のNY原油先物市場で、WTI原油先物（5月限）は一時マイナス40.32ドルとかつてない水準を記録した。
■新型コロナウイルスに関する認識は、以前は感染が終息すれば比較的早期に経済が回復するという見方が多かったようだが、昨今は一旦感染が収まっても第二波が来る可能性もあり、「集団免疫」を人類が獲得するまでは人の移動等は抑制されるとの認識が強まりつつあるように見受けられる。
■14日にIMFが発表した世界経済見通しにおいては、4つのシナリオが提示された。最も楽観的な基本シナリオでも、20年の世界GDPは▲3％のマイナス成長を予想するものである。
■ここから5月にかけては経済や企業業績に関して悲観的なニュースが増えることが予想され、株式市場も調整色が濃くなる可能性が強いと考える。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（4月17日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（4月17日）

4月17日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

4月17日時点の再来期コンセンサス予想PER 14.02倍。この水準も割安とはいえないが、ここからさらにコンセンサスが切り下がることを見込む必要がある。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　11.8％→18.7％→18.2％→14.4％→26.4％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、21.1％→15.4％→26.1％→11.9％→24.1％。
全期間50％割れは11週連続!!　来期・再来期は20％台回復だが低水準続く!!

[注：例年4～5月は、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示