2月21日妥当レンジ　20,800円～22,600円
経済指標悪化を織り込む時間

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜新型コロナウイルスの感染拡大がトリガー＞
■24日の欧米市場は大幅な下落となった。韓国、日本、イタリア、イラン等での新型コロナウイルスの感染拡大によるリスクオフが広がったことによる。サプライチェーンの機能不全の長期化の可能性と今後予想される経済指標の悪化を織り込む展開となった。尤も、世界的な金融緩和の継続によって行き場を失った資金が株式市場を押し上げていた側面が強かっただけに、或る意味で当然の帰結（正常化？）と言えなくもない。
■新型コロナウイルスに関しては（特に日本国内において）引き続き高い警戒が必要である。また、感染拡大への防止によって消費をはじめとした経済活動への影響を注視する必要もあるだろう。
■一方で、中国に関しては、都市封鎖・移動制限等の実施によって、武漢（湖北省）を除けば死者数は比較的限定されている。河南省（19人）、黒龍江省（12人）を除けば主要都市（省）の死者は1桁に留まっている。北京市（人口2,100万人）は4人である。徐々に生産が再開されつつあり、トヨタは中国4工場が全て24日に再稼働したと報道されている。
■経済指標の悪化や来期の企業業績見通しの下方トレンドによって、日本株はまだ弱含む可能性がある。そうした状況でも日経平均株価の安値のメドはPBR1.0倍である20,700円と考えている。
■まだ新型コロナウイルスの動静を注意深く見守る必要はあるものの、次の展開に備えておきたい。感染拡大防止の影響が長引きそうな内需（消費）関連よりも半導体や電子部品など輸出企業の反発に妙味がありそうだ。

＜｢コンセンサスDI」は全期間で3週連続50％割れ＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、来期・再来期において予想EPSが前週比プラスとなったが、ソフトバンクG（9984）の影響による（それを除けばマイナス）。｢コンセンサスDI」(前週比プラスになった企業の比率）は3週連続で全期間で50％割れであり、まだマイナストレンドは続きそうである。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（2月21日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（2月21日）

2月21日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

25日の下落（22,605.41円）によって妥当レンジ内に入りつつある。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　42.2％→45.3％→44.3％→45.7％→34.4％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、46.2％→51.8％→44.0％→43.3％→39.7％。
3週連続で全期間50％割れ！！このトレンドはまだ続きそうである。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示