10月18日妥当レンジ　20,600円～22,300円
FOMCを視野に模様眺めも､水準的にはレッドゾーン手前

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

投資のポイント 

＜来週の米FOMCを控えて小動きか？＞
■米中の経済指標において弱いものが目立ち始めている。米国の9月分では、小売売上高（前年同月比▲0.3％：16日）、住宅着工件数（125.6万戸・8月138.6万戸：17日）が弱含んだ。地区連銀経済報告（ベージュブック：16日）では景気判断がやや引き下げられた。18日に発表された中国の7-9月のGDPは実質で+6.0％と4-6月の+6.2％から減速。またIMFは15日に世界経済見通しを改定し、世界全体で19年の成長率を3.0％（7月時点は3.2％）、20年を3.4％（同3.5％）と下方修正した。
■ただし、思わしくない経済指標が伝えられることによって、FRBの追加利下げへの期待から株式市場では逆にポジティブな反応が続いており、今月29-30日の米FOMCでは利下げが確実視されている。しかし、FRB内でも利下げに対するスタンスは割れており、利下げに関しては次回で一旦打ち止めになるとの見方もある。FOMC後のパウエル議長の記者会見に高い注目が集まると見られ、議長がさらなる利下げに対して否定的と市場が捉えるならば、現在の緩和相場が一時的に崩れる可能性には十分に注意したい。
■英国のEU離脱は、離脱案の採決が先送りされることによって、ジョンソン首相は欧州連合に対して10月末からの離脱延期を申請した(19日）。英政府が議会下院に提出した「議事進行動議」が否決されたことにより(22日）、EU側の離脱延期に対する判断を待つこととなった。まだ混迷は終わりそうにない。
■今週は、ECB理事会(24日）が開催されるが政策変更はないものと予想されている。また目立った経済指標の発表はなく、来週の米FOMCを控えて模様眺めの展開が続くと考える。

＜ ｢コンセンサスDI」は来期･再来期が再び50％超＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、全期間で前週比マイナスであったが、ソフトバンクG（9984）の影響が無ければプラス。 ｢コンセンサスDI」(前週比プラスになった企業の比率）はサンプル数が少ないものの、 来期・再来期ベースが再び50％超となっており、次週以降を注視したい。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（10月18日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（10月18日）

10月18日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

日経平均株価は、妥当レンジ上限を超えてきた。そろそろ警戒が必要な水準に入りつつあるように感じる。リスクフリーレートを－0.155％（10/18現在）とした場合の妥当レンジは、21,100～22,900円。

来期予想ベースのプラス企業比率は、　41.6％→53.3％→37.0％→44.4％→50.6％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、42.9％→52.4％→36.6％→41.9％→52.8％。
サンプル数が少ないものの、来期・再来期ベースは、再び50％超に。

[注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示