3月29日妥当レンジ　20,100円～21,800円
GW明けはご祝儀ムードから上抜けする可能性も！？

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

 
投資のポイント

＜新天皇即位からお祝いムードも広がる可能性＞
■先週は、ECBのドラギ総裁が講演で利上げの再延期やマイナス金利の副作用軽減の検討を示唆したこと（3/27）、トルコが通貨リラ売りの阻止策を国内銀行に命じたこと（3/27）などがマーケット押し下げ要因になったものの、米国家経済会議のクドロー委員長が貿易協議で合意できた場合に制裁関税の一部を解除する可能性を示唆したこと（3/28）、ムニューシン財務長官が「建設的な協議を終えた」（3/29）とツイッターしたことなどから株価は切り返した。
■週明けの経済指標は、日銀短観（4/1）は大きく悪化したものの、二つの中国製造業PMI（国家統計局3/31・財新4/1）がいずれも市場予想を上回り50台を回復、米ISM製造業PMI（4/1）も市場予想を上回ってプラスだった。加えて、新元号「令和」の発表が心理的にポジティブに働いたようだ。
■英国のEU離脱問題は、3度目の議会採決（3/29）も否決され、代替案の審議も不調であり、いよいよ離脱期限である4月12日が迫る。それにもかかわらず、市場に緊迫感が薄いのは離脱の長期延期を既に織り込んでいる可能性もあるのだろう。
■英国のEU離脱の長期延期が決定し、米中貿易問題も着地点が見えてくるとなると、足もとの経済指標ならびに企業業績の悪化が想定以上でなければ、ひとまず株価は反転する可能性も考えられる。もちろん、米国の減税効果の息切れや債務上限問題、日本の消費税引き上げなど年後半に大きな懸念材料を抱えているため、持続性のある上昇にはならないと考える。日本は新天皇の即位（5/1）によるお祭りムードから短期的には消費が盛り上がる可能性もあり、マーケットもご祝儀相場が生じる可能性もあるだろう。

＜「コンセンサスDI」は再来期ベースが2週連続50超＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、全期間で前週比プラスとなったが、出光興産（5019）の銘柄入替の影響によるもので実体的にはほぼ横這い。「コンセンサスDI」（前週比ﾌﾟﾗｽ企業とﾏｲﾅｽ企業の比率）は再来期が2週連続で50を上回っており、業績悪化を織り込む展開は一旦は終わった可能性がある。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（3月29日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（3月29日）

3月29日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

妥当レンジ上限に近づきつつあるが、新年度（本決算後）入りすれば妥当レンジは1500円程度上方にシフト。

 







来期予想ベースのプラス企業比率は、　38.2％→32.0％→36.4％→49.3％→44.9％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、41.2％→37.2％→45.5％→55.7％→55.1％。
2週連続で再来期ベースが50％超。

 [注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示