3月15日妥当レンジ　20,600円～22,300円
FOMC通過で緩和期待一旦織り込み済みの展開を予想

【「IFIS/TIWコンセンサス225」によるマーケットの妥当レンジの推計】

 
投資のポイント

＜決して良くはない経済指標＞
■ここのところ発表される経済指標は、どれも芳しくはない。米国は小売売上高（11日）が市場予想を上回ったものの（ただし、前月分が下方修正されているので実質は期待以下）、新築住宅販売件数（14日）、鉱工業生産指数（15日）ともに予想を下回った。中国も1-2月の鉱工業生産（14日）が奮わなかった。国内も法人企業景気予測調査（12日）で大企業全産業の景気判断指数がマイナスとなった。日銀金融政策決定会合（15日）では総括判断は据え置かれたものの、輸出と生産の判断が引き下げられた。2月の貿易統計(18日）では輸出額が前年同月比▲1.2％と3ヵ月連続マイナスであった。
■英国のEU離脱問題で、離脱の延期を求める決定を行ったが（14日）、20日までに離脱合意案を英議会が承認することが前提。しかし、これに対してバーカウ英下院議長が同一内容の合意案を同じ会期中には採決できないとの声明を発表。20日での合意案承認を前提とした離脱延期であるだけに英離脱問題は一段と混沌としている。
■今週は、19-20日に米FOMCが予定されている。FOMCメンバーによる金利予想（ドットチャート）並びに、年内のバランスシート縮小の打ち切りが明言されるかに注目が集まっている。市場の緩和期待が大きいだけに、FRBが予想外にタカ派であったりすれば市場の失望を招くことになるが、他方でハト派過ぎても緩和期待の織り込みによる材料の一旦出尽くしとなることも考えられる。日本株に関しては加えて円高リスクも考えられる。

＜「コンセンサスDI」は来期ベースで21週連続50％割れ＞
■「IFIS/TIWコンセンサス225」（アナリストコンセンサス予想EPSを225型に集計)は、今回も全ての期間で前週比マイナス。「コンセンサスDI」（前週比ﾌﾟﾗｽ企業とﾏｲﾅｽ企業の比率）も全期間で50を下回る状態が続いている。
■景気減速感が強まる中で、金融緩和･財政政策への期待等から株式市場は堅調に推移しているが、FOMCが下落のトリガーになるかが注目される。

◇日経平均妥当水準（レンジ）

*「IFIS/TIWコンセンサス225」（3月15日）来期予想ベースEPSをもとに算出

◇IFIS/TIWコンセンサス225（3月15日）

3月15日 日経平均終値より、PER、PBR、ROE等を算出

日経平均株価は妥当レンジ中位を上回ってきた。

 





来期予想ベースのプラス企業比率は、　40.6％→39.3％→38.2％→32.0％→36.4％。
再来期予想ベースのプラス企業比率は、34.8％→48.1％→41.2％→37.2％→45.5％。
来期ベースでは21週連続50％割れ。

 [注：4～5月は例年、対象決算期変更の影響があるのでイレギュラーな値になることに留意]

出所：IFISコンセンサスを基にTIW作成
いずれも2014年1月から表示