インフレの原因

米国経済の行方は、かなりの程度、インフレ動向にかかっていますが、その予想は容易ではありません。実際、米国のインフレ率（図表1）は、数か月前にはほとんど予想できなかった高さに上昇しています。

米国などにおける昨年以降のインフレは、コロナウイルスのまん延によるサプライチェーン（物品の供給網）の混乱が、大きな原因となっています。また、インフレは、ウクライナ危機のような紛争（→原油高など）や、人々・企業の心理からも、多大な影響を受けます。それらに関する予想は、極めて困難です。

インフレの影響

同時に、インフレが経済全体にどのような影響を与えるのか、についても、正確な予想を行うのは至難です。インフレで損失をこうむる人々・企業がある一方、利益を享受する人々・企業もあり得るからです。

例えば、賃金など所得の伸びがインフレ率を下回る（＝実質所得がマイナス）人にとっては、インフレは害悪です。他方、自社の製品やサービスを値上げできた企業は、売上高を伸ばせるかもしれません。昨年、インフレが進む中で米国株が大きく上昇したのは、値上げによる業績向上などが期待されたためです。

インフレの循環

ただし、前年比10％を超えるようなインフレが生じた場合には、経済の安定を損なう、と考えられます。それほどの高インフレのもとでは、インフレのスパイラル（悪循環）が生活や業務を混乱させるからです。

高インフレを痛感すれば、就業者は、生活水準を維持するために、より高い賃金を企業に要求するでしょう。企業は、就業者をつなぎ止めるべく、その要求にある程度は応じねばなりません。それはコスト増となるので、利益確保の観点から企業は値上げを実施せざるを得ず、それが一層のインフレを促進します。

インフレの心理

そのようなスパイラルが本格的に作動すると、どの程度のインフレで落ち着くのか、誰にもわからなくなります。そうしたスパイラルは、人々や企業の心理という不確かなものに、大きく左右されるからです。

インフレの先行きを読めなくなれば、人々や企業は、支出や設備投資を抑制するはずです。将来の展望が不透明になると、支出や投資を抑えたくなるのが、一般的な心理だからです。そうなった場合、経済全体の需要が圧迫され、経済成長率が低下します。極端な高インフレが危惧されるのは、主にそのためです。

インフレの抑制

インフレのスパイラルを阻止すべく、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は、16日に利上げを決めました。そうした金融引締めで世の中に出回る資金の量を抑えるのは、インフレを抑制するための標準的な措置です。

ただ、ＦＲＢも、ウクライナ危機などは解決できません。したがって、人々が見込む中期的なインフレ率（図表2）は、今後もっと高まる可能性があります。よって、原油などの高騰→人々のインフレ観測の高まり→インフレ加速、という連鎖が続く可能性に対し、ＦＲＢも投資家も、まだ警戒を緩められません。

図表入りのレポートはこちら

https://www.skam.co.jp/report_column/topics/