レアル安を意識も据え置き

ブラジル中央銀行（以下､中銀）は、19-20日Copom^※を開き、政策金利のSELIC^◇金利を6.5％で据え置きました（全会一致）。据え置きは2会合連続です。

5月のCPIは前年同月比＋2.86％と4月（＋2.76％）を小幅に上回ったものの、インフレ目標（右図中）を下回っています。中銀は、18年のCPI見通しを、前回会合（5月15-16日）の前年比＋3.6％から同＋4.2％へ上方修正し、最近のレアル安を考慮したと見られますが、それでもインフレ目標の範囲内であり、年内の利上げは想定されていません。ただし、レアル安がさらに進行し、インフレ期待が上昇すれば、利上げが意識される場合もあると考えます。

経済実態に照らすと下げ過ぎ感も…

18年2月以降のレアル安は、当初は米国の引き締め強化懸念から始まっています。米国の利上げは、その後もレアル安の要因ですが、それに加え、ベネズエラ、アルゼンチンといった一部の中南米諸国の苦境、NAFTA（北米自由防衛協定）再交渉後にメキシコが受ける動揺への不安と、中南米経済全体への影響に対する懸念、10月に控える総選挙に向けた政局不安など、不安要素の多さも相場形成に影響していると見ています。

今後のブラジル経済については、年＋2％前後の緩やかな経済成長を予想しています。足元でも、景況感、生産、個人消費など主要経済指標が改善しているほか、懸案となっている財政事情も改善しています。経済の実態に照らすと、レアルはやや下げ過ぎの感もあります。しかし、上記の不安要素は早期に解消できるものでもなく、当面は神経質な展開を余儀なくされると考えています。

※Copom（Comitê de Política Monetária）：金融政策委員会　◇SELIC（Sistema Especial de Liquidação e Custódia）：決済・預託特別ｼｽﾃﾑ

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