利下げ幅縮小

24-25日Copom^※が開かれ、政策金利のSELIC^◇金利が8.25％から7.5％へと9会合連続、全会一致で引き下げられました。インフレ底打ち感や、景気加速を受け、前会合までの4回連続1.0％の大幅利下げから、利下げ幅は縮小しました。

9月のCPIは、前年同月比＋2.54％と、前月（同＋2.46％）からやや加速しました。食料（同－2.14％）は減速しましたが、ハリケーン襲来による原油価格上昇を理由に、国営ペトロブラスが石油製品を値上げし、交通が上昇（同＋3.99％）したことなどが要因となり、インフレ底打ち感が出始めています。中銀は声明で、インフレ率の目標＋4.5％への収束と、金融緩和プロセスは両立するとしています。また、金融緩和ペースの減速は示唆したものの、利下げ打ち止めの時期や水準の明言は避け、今後は構造改革の進捗次第だと示しています。

ところで政局については、テメル大統領の収賄容疑に対する2回目の起訴が下院で否決され、18年12月まで政権維持の道筋が開かれました。ただ、否決に必要な全議員数の1/3をわずかに上回った結果は、大統領の求心力低下を露呈、構造改革の柱である年金改革法案で、大統領が譲歩する可能性が高まり、財政再建が頓挫する懸念も高まっています。また、18年10月の大統領選に、汚職容疑で起訴されているルラ元大統領が出馬を表明、約35％という高い支持率を得て、2位以降に大差をつけており、大衆迎合的な候補者の躍進に、市場の警戒感が高まっています。

※Copom（Comitê de Política Monetária）：金融政策委員会　◇SELIC（Sistema Especial de Liquidação e Custódia）：決済・預託特別ｼｽﾃﾑ

レアルは金融緩和が追い風に

本会議での大統領起訴の審議が終了したことで、年金改革法案の審議が再び本格化すると市場では期待感が高まり、レアルは持ち直しています。

一方、米金利先高観から、対ドルでレアルは高値圏でのもみ合いが続いていますが、金融緩和が追い風となり、景気回復が加速し、レアルは底堅く推移すると見込まれます。

アムンディ・マーケットレポートはこちら

http://www.amundi.co.jp/report/list.html